信息科技：享受信息消费盛宴 荐4股

　　信息科技：享受信息消费盛宴 荐4股 2014-12-05 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：符健

　　回顾2014年，我们确信这是一场投资盛宴，而不是一场投资泡沫。展望2015年，行业呈现估值消化将是大概率事件。但是，tmt行业，从来都不乏机会。2015，依旧会是精彩纷呈的一年。我们坚定看好软件定义一切，建议投资者把握确定性机会，重点布局互联网银行等五大主题。

　　回顾2014：行业投资盛宴下的喜与忧2014年，指数一路高歌猛进，领跑全市场。截至2014年12月1号，计算机指数累计上涨71%。但市场担忧，市盈率的拐点将再度来临。这一担忧背后是，2008年和2010年指数都在绝对估值高位徘徊一年后，拐头向下。但这一次的确不同，估值变动只能解释行业收益率76%的变动，低于2008与2010年超过100%的数值比例。原因在于，外延并购已成为基本面新的关键驱动因素。根据我们的估算，并购利润占行业整体利润2014年已达到22.80%。我们确信，这是一场投资盛宴，而不是一场投资泡沫。

　　展望2015之基本面角度：向上趋势，有望进一步延续在外延并购喷涌的背景下，我们建议投资者，用母公司报表收入来观测内生增长情况。收入端方面，考虑下游景气度回暖，预计内生增速呈现触底回升态势。

　　成本端方面，考虑并表新业务对于人均效率的提升，基本面有望长期持续受益成本端改善。外延端方面，总金额预计与2014年基本持平，即并购利润占整体利润在20%左右。同时，随着并购审批流程简化，政策在2015年落地，并表速度有望显著加快。

　　展望2015之投资角度：2015，估值消化之年尽管基本面向上趋势有望进一步延续，但是在高估值与高预期下，从投资角度而言，2015将是估值消化之年。传媒行业2014年走势，可以给我们一些借鉴意义。尽管传媒行业外延并购金额达到866亿元，再次翻倍，但是指数走势仍以盘整为主，传媒行业估值进入下降通道，我们预计14年行业市盈率有望降低至30多倍。从个股的角度看，一个比较极端的案例是蓝色光标。随着新业务盈利在2014年迅速并表，其估值迅速下滑从年初的100多倍下降至30倍左右。另一方面，是市值越大，并购的敏感性越低。但我们认为，2015年依旧会是精彩纷呈的一年。计算机行业，从来都不缺乏机会。

　　辨风向：借信息消费东风，坚定看好软件定义一切我们坚定看好符合软件定义一切创新方向的优质个股，继续建议投资者重点关注“软件定义一切”和信息消费带来的长期投资机会。从产业空间、外部变量以及内在驱动三个角度来思考，我们重点推荐互联网银行、移动支付、车联网、互联网音乐、信息安全五大领域。同时，考虑2015年指数大概率呈现盘整态势，缺乏单边上涨行情。将自上而下与自下而上思路相结合，我们强烈推荐金证股份、新开普、中科金财、博彦科技。