有色金属：关注核电和高铁受益标的 荐9股

有色金属：关注核电和高铁受益标的 荐9股

2014-11-10 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：齐丁 衡昆

■上周，基本金属震荡。欧元区通缩危机及中国经济增长中枢下移预期将持续兑现，今年基本金属上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善的预期，而全球央行步调错配，美元牛途也施加了标价货币压力。尤其是铜（全球新增精矿投产量持续增加）、铝（2014年中国新增电解铝产能将在年底前集中投产）供需关系正在恶化，短期谨慎为宜。但镍价低于全球成本线较多，一旦库存去化出现短缺预期，成本支撑将发力。

■上周，金价先跌后涨，国内白银重挫10%。10月美国新增非农、失业率并不出彩，黄金先跌后涨。FOMC会议的鹰派气息是基于对就业和通胀的乐观预期，而10月工资增长速度低于市场预期，美国劳动力市场大量闲臵是否有所改观，需要进一步印证。日本超级QE提前推出强化了美元上涨趋势，随着欧版QE出台，全球央行的步调错配将持续推涨美元。金价短期走向有待观察，但是在美联储即将加息的背景下，金银价格极为脆弱，中长期仍将受强势美元压制。

■上周，部分稀土价格反弹，氧化镝微涨0.4%。八部委再度发文从矿山开采、冶炼分离、流通、出口环节严打私采盗采，往年11月末是稀土配额出台时间，而2015年将取消稀土出口配额和关税政策，预计近期将持续有对冲政策出台。建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

■上周，钨、铋、镁下跌。五矿、赣州钨协再度下调指导价，钨精矿需求不佳，供应松弛，而泛亚、五矿等社会库存大,可能会滑落到8万元/吨。未来主要看资源税、打击私采和需求回暖，建议关注中钨高新(资源注入预期)。

第一，继续推荐有色四小龙：宜安科技（公司在液态金属、车用和医用镁合金方面均有斩获，液态金属商业化突破在即，四季度以及明年将受益于小米、三星的增量订单，业绩有望显著增长）、云海金属（业绩拐点，镁合金有望在军工、车用领域突破）、利源精制（正由单一铝型材生产商，向工业机械产品整体供应商迈进）和焦作万方（估值具有极强的安全边际，负面预期见底，一旦有正向催化剂出现，估值存在大概率回转机会）；第二，关注核电、高铁受益标的。包括东方锆业（核级锆材）、西部材料（银合金控制棒），以及利源精制、南山铝业和明泰铝业（定增投建轨交铝挤压材，与南车紧密合作；变更IPO募投项目，加码交通用铝板带；股权激励，184位高管和中层上下一心），建议重点关注东方锆业：

1.海绵锆已处于周期底部，传统锆系产品盈利企稳，加上东锆的澳洲铭瑞锆业逐步达产，公司传统锆业务盈利触底回升，三季报初见端倪；2.2014年建成150吨核级海绵锆产能，2015年朝阳东锆将扩产350吨，一旦连通中核集团的销售网络，高壁垒、高毛利产品将快速放量；3.中核集团已搭建完整的核级锆产业链（锆资源、海绵锆、锆合金、锆管），但其在东锆的持股比例偏低，随着国家层面自上而下力推核电业务，中核集团有必要、也有动力加快核级锆产业的整体上市；4.受益于沿海/内陆核电重启、“十三五”能源规划，及中国核电出口，2015年核电板块将持续受到催化。

■风险提示：1）全球经济加速下回拖累需求；2）美联储加息步伐加快。