建材：价格同比降幅拉大 荐6股

　　本报告导读水泥板块目前整体涨幅较小，水泥股下行风险较小，具备补涨动能，我们建议水泥板块首选边际改善概率较为大区域的水泥股。

　　摘要：

　　水泥价格：元旦前后，国内水泥市场价格继续下行，环比前期回落0.72%。

　　库存：1月5日至1月9日，本周全国水泥库容比为71.95%，环比上升0.63%。

　　华北：库容比77%，环比上升1.53%（北京、天津、太原+5%）；东北：库容比78%，环比持平；华东：库容比70%，环比上升0.60%（合肥、巢湖+5%）；中南：库容比69%，环比上升0.88%（武汉、桂林+5，荆门+2%）；西南：库容比71%，环比持平；西北：库容比73%，环比持平。

　　生产线及产能：

　　停窑情况：新疆：除电石渣制熟料线外，所有熟料线生产企业于2014年11月1日至2015年3月1日停窑，目前执行良好。东北：黑龙江、吉林、辽宁所有熟料线计划12月1日-3月31日全部停窑，但部分熟料线将在1月1日-15日之间陆续执行。华东：巢湖及环太湖2015年1月1日至2月28日1月30%熟料线停窑，2月全部熟料线停窑。陕西：关中地区熟料线元月1日至3月15日计划停窑限产，但海螺、尧柏、声威、冀东允许各开一条熟料线。山东、河北唐山市、山西晋东南地区：2015年1月15日至2月28日所有熟料线生产企业全部停窑。

　　河南：2015年1月20日至3月5日所有熟料线生产企业全部停窑。

　　河北、山西：2015年1月15日至3月15日除唐山市、晋东南地区、北京、天津所有熟料线生产企业全部停窑。(卓创资讯)煤炭价格：秦皇岛港动力煤平仓价格下降5元/吨，西安烟煤价格持平。

　　区域水泥煤炭价格差：北京、天津、石家庄、南京、南昌、杭州、济南、郑州、长沙（+1元/吨），合肥（-12元/吨），广州、武汉（-17元/吨）。

　　水泥股投资策略：

　　我们认为，2015年流动性宽松环境下财政政策或将不断加码，近期发改委密集批复超万亿的各地基建项目、“一带一路”及自贸区等建设都将提振2015年水泥需求，而房地产11-12月销售出现企稳回升迹象，鉴于销售领先新开工及投资3-6月，2015年下半年房地产新开工或将有所反弹，2015年盈利能力处于底部的“三北”地区水泥景气格局有望出现明显的边际改善。

　　维持水泥股“增持”评级：水泥板块目前整体涨幅较小，水泥股下行风险较小，具备补涨动能，我们建议水泥板块首选边际改善概率较为大区域的水泥股。推荐排序：新疆水泥股、金隅股份等河北水泥股、亚泰集团（券商银子股、高负债率、医药转型）、海螺水泥、华新水泥、万年青、祁连山等。