有色金属：积极配置黄金股 荐7股

　　投资建议行业策略：历史经验表明，在大宗商品跌势末期，大宗商品股价领先于大宗商品价格跌底，以商品价格短期的趋势来判断股价并不可取。基于对新周期即将起步的判断，及流动性充裕、经济前景预期将持续改善，大盘将稳步向上，有色估值仍处历史均值下方等考虑，我们维持行业增持评级。

　　从中长期价格判断，推荐关注黄金、稀土、锌、铝等板块及国企改革受益股，重点公司：山东黄金、盛和资源、中色股份、铜陵有色、中金岭南、焦作万方、中国铝业、西部矿业等。

　　1）关注有色资源板块，如稀土及有供给收缩预期的镍锌铝板块。其中：

　　稀土打黑取得较好成效，生产秩序改善；六大集团跑马圈地，供给收缩预期上升；收储、资源税等政策预期升温，行业价格拐点出现。关注：盛和资源，广晟有色，厦门钨业。

　　在有供给收缩预期的铝锌镍板块，铝关注中国铝业，云铝股份，南山铝业；锌行业供需紧张态势初现，关注中金岭南、驰宏锌锗。镍行业迎来第二春，关注吉恩镍业、华泽钴镍。

　　2）寻找国企改革受益股。从以下几个角度挖掘国企改革受益股：1.母公司可证券化资产的规模与盈利能力；2.当前公司资产的规模、独特性与运营效率，效率越低，激励机制改革后，经营效率的改善幅度越大；3.壳或可能被放弃的资产。当前，关注pb估值水平比较低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业等；集团资产证券化率较低的有铜陵有色。以潜在的壳资源株冶集团、焦作万方。

　　3）积极配置黄金股。我们很早就提示了黄金板块投资价值回升的看法。近期信用货币风险的变化强化了我们的信心：1.黄金价格临近底部，短期虽然美元指数走强，但信用货币的信用基础一再恶化，例如瑞士突破宣布不再支撑瑞郎汇率，欧元区的稳定性正受着希腊选举的冲击。受到避险情绪的支撑、及市场对fed4月加息的预期有所缓和，黄金价格表现抗跌。我们认为不论黄金价格是否还会下跌，可以肯定的是黄金价格的底部已经临近。2.黄金板块作为资源股，受益于国内流动性驱动的升势，且黄金板块自2014年以来涨幅较小。因此，我们建议积极配置黄金股票，如山东黄金、中金黄金等。

　　上周回顾宏观概要：瑞士央行降息，并放弃对欧元的汇率承诺。欧洲法院为欧洲央行宽松政策大亮绿灯；美国12月零售销售数据大幅不及预期。避险需求激增，美元大涨，黄金、国债大涨。

　　上周价格动态：基本金属价格纷纷下挫，铝价独秀，lmex仍走弱3.40%，仅铝价上涨1.24%，铜价跌幅最大，镍次之。基本金属库存互有增减，铝库存持续下降。海外铜、镍库存增加，铝库存持续下降，锌库存也在下跌。国内金属，铜库存增加，其他品种库存减少。贵金属价格上涨：市场对瑞士退出汇率底线承诺、希腊退欧担忧上升，市场避险情绪有所提升，金价稳步上扬。小金属价格几乎全线下跌，仅锰价上扬。稀土价格：中重稀土镝铽价格上涨，氧化镨钕价格稳中有升。

　　有色金属板块全周下跌了0.93%，涨幅弱于沪深300指数。有色子板块中，黄金受益避险情绪，黄金板块上扬2.66%，锂和非金属材料及磁材板块涨幅也超过了行业。锂、贵金属等资源类公司占据涨幅榜前列。而跌幅居前的十家公司，主要是资源类公司。