国庆期间黄金市场价格走低 商贸零售整体下跌1.11%

　　行情回顾：上周商贸零售行业下跌1.11%，跑赢沪深300 指数0.29%，在各行业中位居中下游。细分行业，百货表现最好，跑赢沪深300 指数0.61%。估值方面，行业静态 PE 估值(TTM)38 倍，估值相比上周上升，且相对A 股的估值溢价水平上升。

　　行业关注：北京国庆消费火爆 100 家商企6 天入账53 亿;北京267 家传统零售商“触网”销售额同比增27.5%：天津27 家百货国庆黄金周首日销售近五千万;武汉十一长假迎消费井喷 多数商场销售增逾20%。

　　公司公告：新华百货重大资产重组停牌;三联商社重大资产重组停牌;快乐购关于公司商标被认定为驰名商标; 永辉超市关于公司控股股东增持公司股份。

　　投资策略：“十一”黄金周，又碰上传统的“金九银十”消费旺季，再加上商家加大促销力度，全国消费市场稳定繁荣，北京、天津、武汉等多地的消费需求爆发。由于国庆恰逢黄金市场价格走低，金银饰品类商品销售成为节日市场突出亮点。我们认为，黄金周促销活动刺激了商品销售，消费市场实现较快增长，但黄金周的短暂拉动因素并不能解决传统实体零售企业面临的多重困境。我们维持此前的行业观点，互联网+零售转型和国企改革的逻辑。1)关注具备差异化业态，快速成长能力的连锁龙头：苏宁云商、步步高、永辉超市2)国企改革预期强烈，业绩稳健而估值偏低重资产企业：王府井、鄂武商。

　　上周推荐组合：老凤祥20%、百联股份20%、豫园商城15%、永辉超市15%、首商股份15%、苏宁云商15%，组合收益率-2.8%，跑输行业指数1.7%、沪深300 指数1.4%。下周投资组合调整为：老凤祥20%、鄂武商20%、豫园商城15%、永辉超市15%、王府井15%、苏宁云商15%。