化工：工业电价下调利好氯碱行业 荐5股

　　化工：工业电价下调利好氯碱行业 荐5股 2015-04-09 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：方巍 高峥

　　[摘要]

　　事件4月8日国务院决定下调工商业用电价格平均每千瓦时约1.8分钱。

　　评论化工行业中氯碱产业链耗电量最大，因此我们认为电价下调利好氯碱产业链（电石—PVC、烧碱）。目前生产1吨电石耗电约3200~3500度，生产1吨PVC耗电约500~600度，因电石法PVC电石单耗为1.5吨，因此电石法PVC总吨耗电量约5300~5850度；生产1吨烧碱耗电约2300~2400度。以氯碱产业链耗电量8000度/吨计，14年国内电石+PVC+烧碱产量=7316万吨，则整个产业链合计减少成本约90亿元（税后）。

　　电价下调将增厚氯碱行业上市公司业绩。由于2014年报未披露完毕，我们以2013年各公司氯碱产品产量为测算口径，估算出此次电价下调年化增厚各公司EPS（详见下表）。

　　建议关注业绩弹性大的上市公司：英力特、中泰化学、天原集团、新疆天业、鸿达兴业（若按公司扩建后氯碱产能测算，电价下调将年化增厚EPS约0.10元）等。

　　注：2014年EPS中未公告业绩的采用Wind一致预期。