医疗保健：药价放开 荐14股

　　医疗保健：药价放开 荐14股 2015-05-06 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：刘舒畅

　　[摘要]

　　事件描述日前，发改委会同卫计委、人社部等部门联合发出《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，决定从2015年6月1日起取消绝大部分药品政府定价。《通知》规定，除麻醉药品和第一类精神药品仍暂时发改委实行最高出厂价格和最高零售价格管理外，对其他药品政府定价均予以取消，不再实行最高零售限价管理，按照分类管理原则，通过不同的方式由市场形成价格。

　　我们认为药价放开后，大部分药品的价格仍然受到招标竞价及医保支付限价的限制，未来仍将呈现下降的趋势，但利好品牌OTC企业和血制品行业，创新药也有望受益。

　　事件评论药价放开，品牌OTC企业有望迎来复兴：2月26日，我们发布了OTC行业深度报告《品牌OTC的复兴》，现再次重申品牌OTC的投资机会：

　　（1）我们认为在新形势下，品牌OTC有望迎来复兴。首先，最高零售价放开，溢价能力最强的品牌OTC最易提价，价格天花板升高，提价也将减少终端拦截；（2）其次，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦截将成过去时。一方面，电商渠道下消费者主导权加强，品牌药优势明显。

　　另一方面电商降低渠道费用，提高药店品牌药获利能力，品牌药将重获青睐。目前，药价放开迫上眉睫，电商发展日新月异，品牌OTC企业有望持续受益；（3）重申品牌OTC推荐标的：我们看好品牌优势明显、终端控制能力强，并积极布局线上业务的OTC企业，这类企业在药价放开后最易提价，在电商领域优势也最为明显。品牌OTC企业多为国企，国企改革也有望激活企业内生活力。具体地，推荐云南白药、江中药业、中新药业、仁和药业、华润三九、东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、羚锐制药、马应龙、健民集团等。

　　药价放开，血制品有望量价突破：我们在3月20日发布今年以来血制品行业第一篇深度报告《血制品：量、价突破在即》，强调：（1）血制品行业是受量、价两因素管制的新兴行业：受上世纪末本世纪初国内艾滋病血污事件影响，国家行政管理严格。上游浆源受限，导致行业在量上供不应求；下游价格管制，有效需求无法得到合理释放。2001年国家不再批准新进企业铸高行业壁垒，基因重组产品研发进度缓慢，短期替代趋势较小。

　　量或价的放开，将推动行业的蜕变；（2）新建浆站格局逐步明朗，并购将带动行业量的突破：政策裁量权大、血制品生产地缴税、血污事件防范等多因素导致未来较长一段时间内，浆站拓展将是缓慢释放过程，且各地“圈地运动”基本完成；借鉴海外经验，并购有望推动龙头公司的二次发展（现有浆站合并，新增浆站申请优势）；（3）限价放开及利用率提升，产品毛利率将有质的跨越：目前国内单位血浆最多可产8个产品，海外最高28个，综合利用率的提升意味着同等成本下变废为宝的额外收益。目前国内龙头规模优势初步确立，研发有望突破。随着国家最高零售价放开，下游需求释放，预计提价潜力20%-25%。双重效应将推动行业龙头毛利率质的跨越；（4）重申血制品行业推荐标的：华兰生物、博雅生物、天坛生物，建议关注上海莱士、ST生化等。