工业综合：重点关注装饰园林及低估值蓝筹投资机会 荐11股

　　工业综合：重点关注装饰园林及低估值蓝筹投资机会 荐11股 2015-05-11 类别：行业研究 机构：银河证券 研究员：鲍荣富 周松

　　[摘要]

　　核心观点：

　　1．事件2015年5月10日晚，中国人民银行决宣布，自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　2．我们的分析与判断央行已经进入第三轮降息降准通道。以前的降息降准周期主要有两轮，第一轮降息周期始于2008年9月16日，伴随着6次降息和4次降准；第二轮降息周期始于2011年12月5日，伴随着2次降息和3次降准。

　　建筑行业负债率高企，此次降息有助于缓解上市公司资金压力，减少财务费用，提振下游需求。截止2015Q1期末，建筑行资产负债率为78.7%，是除金融以外资产负债率最高的行业。建筑板块短期借款合计3419亿元，财务费用99亿元。子板块中，受益最大的是园林、钢结构、交建路桥。降息将促进下游行业需求提升，在前两轮降息中，商品房销售同比增速在短期内即由负转正，并且开始大幅增长，房屋新开工面积累计同比增速在滞后一段时间也后都由负转正，并不断提高。

　　在前两轮降息降准周期中，建筑行业都获得了绝对收益和超额收益。在第一轮降息降准中建筑行业获得绝对收益16.7%，超额收益6.4%；细分板块中国际工程、水利水电和钢结构获得了超过25%的超额收益；在第二轮降息降准周期中建筑行业获得绝对收益1.7%，超额收益0.9%。细分子板中装修、园林、房屋建设等获得了较高的超额收益。2014年11月22日第三轮降息至今，铁路轨道、水利水电和房屋建设获得了较高的超额收益（相对沪深300），分别为190.8%、110.5%和76.7%。表现较弱的板块是钢结构、设计咨询和园林板块。

　　投资建议：建议关注装饰园林及低估值蓝筹投资机会。装饰推荐东光微电、亚厦股份、广田股份、金螳螂、全筑股份等；园林板块推荐美晨科技、铁汉生态、普邦园林等。低估值建筑蓝筹推荐葛洲坝、中国建筑、中国电建等。