公用事业：看好环保后市表现 荐7股

　　公用事业：看好环保后市表现 荐7股 2015-05-11 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：陈俊华 汤砚卿

　　[摘要]

　　电力板块：A股跑输/H股跑赢指数（电力A股平均跌6.6%/沪深300跌4%，H股跌1.8%/恒生内地100跌2.6%）。

　　环保板块：A股/H股双双跑输指数（环保A股平均涨0.7%/创业板涨4%，H股跌3.1%/恒生内地100跌2.6%）。

　　评论电力：短期信息趋于平淡、关注电改配套政策出台。1）季报之后，电力板块信息区域平淡，4月电量增速依然低迷，二季度电价下调和煤价回落相互对冲，利润率预计有望保持。2）电改总纲出台后，已陆续出台4个细则，后续预计还有更多细则颁布，细则的明确将推动企业推行电改，我们密切关注大客户直供电、分布式能源上网、区域电网调度原则等方面的细则的颁布。3）仍认为国企的扩张、整合潜力。央企中，我们更加看好：长电、华电、国投；地方发电企业，我们认为其扩张潜能大于央企。

　　环保：2015“环博会”，折射污泥、VOCs、场地修复等新贵领域景气度提升。一年一度的亚洲最大环保展——“环博会”于5月6~8日在上海举办。除去传统的污水处理、烟气、固废处理，从参展企业数目及活跃度、行业专题论坛的关注度来看，以下3个子行业的景气度提升。1）污泥处理。我国有大量市政、工业污泥未经无害化处理，而无害化处理的前提在于降低污泥含水率，因此污泥脱水设备、药剂需求前景看好。2）VOCs（挥发性有机污染物）处理。VOCs处理起步于“十二五”，目前仍处于政策完善阶段，“十三五”VOCs有望列入主要的大气污染物之一，并采取总量控制，相关监测、处理设备需求有望提升。3）场地修复：我国大量工业废弃场地具备商业开发价值，需经修复后再利用，业内估算市场空间达3000亿元，修复药剂、工程需求有待释放。

　　估值与建议电力板块：偏好水电和区域发电商。A股，推荐国投电力，华电国际（A、H），建议关注：长江电力、宝新能源，华润电力，大唐发电H股。

　　环保板块：2~4季度看好3大主题——PPP、土十条、低碳，优选主题个股。A股推荐高能环境、凯迪电力、碧水源，关注雪迪龙、洪城水业、博世科。H股推荐东江环保、中滔环保。

　　风险1）2015电量低于预期；2）环保政策落实低于预期。