钢铁：兼顾估值与转型概念 荐3股
摘要：
钢铁：兼顾估值与转型概念 荐3股 2015-08-30 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：刘元瑞 王鹤涛
[摘要]
报告要点传统周期：供需依然弱势，钢弱矿强行情维持本周现货钢价跌幅扩大至2.05%，其中长材下跌2.40%，板材下跌1.61%，与之相应的是，钢材库存降幅收窄至1.56%，其中长材下降1.34%，板材下降1.82%，显示出目前供需关系依然偏弱且供需格局开始转变为“长弱板强”：1）本周沪终端线螺采购量虽环比增长5.8%但依然处于低位；2）前期钢价上涨带动行业盈利好转，钢厂开工随之持续上升，即便阅兵限产导致唐山地区高炉产能利用率本周环比降幅较大，但代表全国生产状况的163家钢厂开工率80.94%仍有增长。虽然高产能利用率意味着钢厂经营有转好迹象，但如果需求改善无法接力，产能利用率短期快速提升则又会抑制钢价及钢厂盈利，本周163家钢厂盈利面24.54%环比略有下降。钢厂生产加码叠加供给阶段性欠稳（海运费BCI持续下跌），使得矿石供需格局短期强于钢材，进而也表明了经历前期价格持续下跌淘汰部分非主流矿之后，矿石供给阶段性调整更为充分，港口库存自6月底企稳以来整体稳定也说明了矿石供需阶段性达到弱平衡。着眼后期，需求仍然是判断未来行情的核心变量，目前终端需求虽依然低迷但已基本阶段性触底，同时马上开始的开工旺季将有望刺激需求阶段性上行，因此短期对现货钢价不必过于悲观，不过由于供给已然提升，指望钢价在后期可能的反弹中超预期表现也希望不大，预计价格整体变动将由目前的震荡趋弱转变为震荡趋强。
钢铁电商：板块跟随市场调整，中报数据显示电商发展态势良好受大盘较大幅度调整影响，本周钢铁电商板块跌幅超过10%，其中欧浦智网领跌，幅度达18.52%。本周主要钢铁电商中报均已公布，其中，欧冶云商业务量291万吨同比增长63%，上海钢联钢银成交量达845.37万吨同比增长翻倍；五矿发展鑫益联交易量近400万吨；物产中拓中拓钢铁网交易量为347万吨同比增长184%，总体显示各主要平台电商线上业务拓展正稳步推进，行业线下容量转线上态势发展良好。因此，电商行业总体长期发展仍值得期待。不过，考虑到短期市场尚未稳定，建议精选龙头，警惕短期风险。
投资建议：前期下跌释放行业风险，短期关注低PB等个股本周钢铁行业指数下跌13.70%，跑输全A指数3.48%。玉龙股份、韶钢松山及久立特材跌幅相对较小，此外，虽然周尾板块跟随大盘反弹过程中变革概念八钢、山钢及凌钢等重回强势，但全周则依然跌幅靠前，显示此类行情波动较大难以把握，结合板块前期下跌使得行业风险逐步释放，部分个股股价进入价值区间，综合考虑，建议短期关注PB小于1的鞍钢、宝钢、太钢及华菱，同时主业高增长且具转型基础的玉龙、四方达、中钢国际值得长期关注。
