金融：券商板块位于估值底部 关注长期投资机会
摘要：
金融：券商板块位于估值底部 关注长期投资机会 2015-09-07 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛
[摘要]
本周市场表现回顾大盘及板块表现：本周（8月31日至9月2日），共三个交易日，沪深A股成交额为22,684.10亿元；日均成交金额为7,561.37亿元，同比增长110.70%，环比下降1.3%。上证综指收于3160.17点，较8月28日收盘3,232.35点下跌2.23%。申万非银板块下跌0.33%，跑赢大盘；各子行业板块表现参差不齐，保险板块上涨3.77%，涨幅最大；多元金融板块下跌11.52%，跌幅最大；此外，证券板块下跌2.84%，互联网金融板块下跌14.07%。
个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为长江证券（7.60%）、国信证券（7.56%）、中国人寿（6.66%）；跌幅前三为三泰控股（-27.04%）、香溢融通（-24.02%）、华铁科技（-23.25%）。
要素表现：1、证券：截至9月1日（周二），全部A股市场两融余额为10,153.84亿元，较8月28日的10,753.81亿元下降5.58%，较年初下降2.17%；年初以来股票总质押股数达到530.79亿股，总市值为10,941.89亿元。8月份以来，IPO发行暂停；增发家数达到71家，增发股数93.32亿股，增发募集资金769.21亿元。2、信托：本周新发行信托产品10只，环比减少49只，规模合计16.04亿元，环比减少96.63亿元。
中银国际观点证券：本周三个交易日券商板块下跌2.84%，跑输大盘和非银金融板块。
9月2日，券商公告第二轮救市，此次救市将由50家券商共同参与，根据中证协公布的今年上半年末的数据，境内净资产前50的证券公司净资产总额为11,275.43亿元，按20%比例出资，再减去此前21家已出资的1200亿元，此次50家券商募资总额将略高于1,000亿元。市场情绪波动较大，但银行股、保险、券商作为大盘权重股，或有“救市行情”。目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平，大型券商（如华泰、海通、广发、中信）市净率均值1.43倍，接近过去五年的最低水平，我们认为券商PB在1.2-1.3倍具有长期投资价值，值得重点关注。同时，需要关注股市成交量及融资融券余额情况，两个指标一旦企稳回升，将成为券商业绩转暖信号。建议关注业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券；以及有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券；综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安。
