机械制造：跟踪周报2015年第三十三期

　　机械制造：跟踪周报2015年第三十三期 2015-09-11 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：龙华 熊哲颖

　　[摘要]

　　投资要点：

　　总体观点：行业疲软，“智造”前行制造业继续承压，PMI再创新低。8月全国制造业PMI49.7，创12年9月以来新低，历年同期也属偏低，之前8月财新制造业PMI也环比下滑（8月初值47.1，7月终值47.8）。7月机械工业进出口增速表现均不佳，7月进口同比增速-15%（6月-11%），7月出口同比增速为-11%（6月1%），当前工业经济仍在反复筑底过程中。8月末央行再次释放流动性，以缓解实体经济增长下行压力。

　　行业中报表现疲软，智能制造方可前行。上半年机械行业收入和净利润继续下滑。132家重点机械公司，近58%收入同比下滑，近56%净利润同比下滑，仅部分子行业表现较好。从单季度净利润增速来看，机床、环境监测仪器、铁路电器设备、制冷设备、铁路设备的均同比增加，增速分别为287%、67%、54%、44%、28%。铁路装备产业链、环保设备及智能制造板块15年业绩有望持续向好：1）铁路装备上市公司15年受南北车合并、高铁招标维持高景气度的积极影响；2）环保检测仪器上市公司则得益于国内经济转型升级及政府对环保要求的提升；3）智能制造是实现工业4.0的必经之路，未来有望穿越10年周期。

　　成长明确且处于整合期的智能制造、铁路装备后续有较大投资空间。

　　寻求转型破题，调研智能制造。走访了流程型MES+ERP供应商及离散型自动化+MES的使用企业，发现我们解决的是工业3.0阶段流程型和离散型智能制造供应商需要的关键技术和景气区分。并且，我们有三点体会：1）客户对投建智能工厂的要求为投入后提高产品质量及2-3年收回成本；2）工业4.0是一个过程，提升的不仅是产能，更是品质。并且，使用方必须要拟定一个完整的固化的工艺流程标准后，才能体现工业4.0的效果。3）通过对离散型企业（如中集集团）和流程型企业（如使用方宝钢集团、朗坤软件）的调研，我们发现离散型企业的需求弹性较大，真正能够提供较好离散型智能制造解决方案的企业订单增长非常迅速。

　　黄河旋风：黄河旋风收购的明匠智能是国内较早从事智能制造实施的企业，其自主研发的信息采集板卡（号称万能板卡）可以较好的解决国内低端（电气化）生产设备与先进工业控制技术之间的信息对接问题，并且其自主研发的MES系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比，明匠智能的工业4.0改造方案更加适合中国国情。

　　神舟高铁：2015年铁路运维市场正式进入高增长阶段，公司是目前市场上铁路后市场布局最全面的公司，在完成新联铁的收购后，基本完善其在铁路后市场的战略布局。

　　中集集团：1）积极布局智能制造，成立中集智能，提出“中集制造2025”规划；2）国企改革提速，深圳市政府支持其与招商局加强海工合作；3）前海土地利益分配方案有望年内出台。

　　上海机电：1）15年业绩巨幅增长已明确，我们预计当年净利润超过20亿元，16年也可望基本达到；2）公司后续持续转型高端制造业及剥离不景气产业步伐明确；3）16年初机器人减速器公司投产及已启动的国企改革带动公司估值。