交通运输：铁路改革可关注 荐5股

　　交通运输：铁路改革可关注 荐5股 2015-09-28 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：杨鑫 沈晓峰

　　[摘要]

　　行业近况近两周，沪深大盘下跌2.5%，HSCEI指数上涨3.7%。物流板块上涨1.8%，航运板块下跌0.4%，港口板块下跌0.9%，机场板块下跌1.8%，公路板块下跌2.7%，铁路板块下跌3.5%，航空板块下跌4.2%。

　　评论航运：关注航运整合：我们认为中国航运公司的整合与改革有可能参照日本航运公司模式，发展稳定盈利的业务比例。关注招商轮船的交易性机会；H股继续推荐业绩稳定、估值低、分红收益率高的海丰国际，建议关注中外运航运（未覆盖）的交易性机会。

　　近期运价走势：油运市场一枝独秀，本周VLCCTD3运价收报于7.1万美元/天，较上周上涨15%，较月初上涨85%；散货市场依旧疲弱：BDI较上周下跌2%，收报于943点，位于船东保本点以下；沿海煤炭运价停留在谷底，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌5%/6%；集运：欧线运价下跌22%至456美元/TEU；美线运价下跌6%至1,379美元/FEU。

　　铁路：铁总内忧外患必须改革，客运票价低廉、成本过高和铁路土地开发不佳导致铁路自身造血能力不足，建议改革组成区域性公司、优质资产上市、国家负担公益资产等。确信买入大秦铁路。

　　公路：《收费公路管理条例》修订意见稿出台，拟延长收费期限，利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H，同时推荐转型最为成功的华北高速。

　　物流：行业层面看点在物流互联网化，利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展，推荐建发股份。

　　航空：短期缺乏上行催化剂，投资机会还需等待，首推春秋。长期看，油价大概率维持低位，供需有望边际改善，行业周期向上可期。但短期内，考虑人民币贬值拖累业绩，且担忧情绪仍将延续；3季度业绩超预期难度大，行业性投资机会还需等待。当前位臵上，我们首推内生增长强，汇率波动免疫，估值吸引力加大的春秋航空，关注吉祥航空。

　　其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块于9月7日发布报告上调青岛港至确信买入评级。

　　估值与建议模拟组合A股：大秦铁路、春秋航空、外运发展，上海机场、宁沪高速；H股：海丰国际、秦港股份、青岛港、皖通高速。