日常消费品：关注啤酒行业的价值重估及格局变化 荐8股
摘要：
日常消费品：关注啤酒行业的价值重估及格局变化 荐8股 2015-10-19 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：闫伟 胡春霞
[摘要]
本报告导读：
经济增速放缓、叠加Q3股市负财富效应，预计板块三季报收入增速平缓；ABI与SAB达成收购协议，关注国内啤酒行业的价值重估及可能的格局巨变。
摘要：
市场回顾：上周板块涨4.1%，跑输上证2.4pct。啤酒、软饮料、葡萄酒、肉制品、乳品、白酒、调味品分别涨9.5%、9%、5%、5%、4.6%、2.7%、0.2%。其中，三全食品和承德露露涨幅居前。
近期观点：1）经济增速放缓下预计板块三季报收入增速平缓。预计Q3主要大众品龙头收入增速环比Q2持平或略降；叠加股市负财富效应，预计Q3白酒、葡萄酒整体销售略降，但主要龙头如茅台、洋河等仍凭借强大竞争力实现超越行业增速，且受2014年同期一些酒企控货去库存等因素影响，预计Q3报表层面主要酒企仍有5-10%左右稳健收入增长。2）ABI与SAB达成收购协议，关注国内啤酒行业的价值重估及可能的格局巨变。合并后百威吨酒市值达24353元/吨，而目前雪花、青岛、燕京啤酒吨酒市值仅4917、4667、4323元/吨，价值重估空间较大。华润系大力发展啤酒业务决心使国内啤酒格局变化具较大不确定性，整合事件本身有望加速华润系在国内啤酒行业的扩张。继续推荐燕京啤酒、华润创业；3）继续推荐白酒国企改革主题品种：泸州老窖、古井贡酒；4）西王食品Q3玉米油销量维持高增长，继续重点推荐：Q3公司小包装玉米油销量增30%、收入增25%左右，显著超越行业增速，竞争优势持续显现；公司是食品饮料行业难得的Q3主品类收入、销量保持快速增长品种。
重要信息更新：1）白酒：本周茅台一批价820-830元，五粮液一批价620-630元，环比基本持平。2）原奶：截止10/7，原奶价同比降12%、环比升0.3%；截止10/6，全球全脂奶粉拍卖价环比升13%；3）猪价：截止10/16，生猪价环比降2.1%、同比升18%，猪价环比升0.7%、同比升20%。
近期报告：1）西王食品三季报点评：业绩符合市场预期，玉米油竞争优势持续显现；2）行业事件点评：ABI与SAB达成协议，缔造全球最大食品饮料公司。
行业新闻聚焦：SAB米勒与百威英博合并基本敲定；日本三得利拟退出与青岛啤酒合资经营；酒仙网成功通过新三板审核。
稳健组合：伊利股份、洋河股份、贵州茅台、古井贡酒；弹性组合：西王食品、泸州老窖、中炬高新、燕京啤酒。
