公用事业：2015年第三季度财报分析
摘要：
公用事业：2015年第三季度财报分析 2015-11-06 类别：行业研究 机构：信达证券 研究员：郭荆璞 刘强
[摘要]
光伏行业：2015年第三季度，光伏行业营业收入245.18亿元，同比增长35.02%；综合毛利率23.01%，同比小幅上升；三项费用合计占营业收入比为14.38%，比2014年同期下降3.36个百分点，比2015年上半年下降1.29个百分点，主要在于2015年Q3财务费用占比下降；归属于母公司净利润17.86亿元，净利润率为7.28%。国内政策确保了光伏行业未来还将有巨大的新增装机空间，而在一定时间内不会退出的光伏补贴政策确保了下游光伏电站具有合理及相对确定的收益率。建议关注积极布局光伏电站的企业：爱康科技（引领创新的成长龙头，加码光伏电站后市场）、林洋电子（稳健龙头，有向平台发展优势）、东方日升（15年电站建设大踏步）。
新能源汽车行业：2015年Q3新能源汽车行业营业收入5125亿元，同比增长14.72%；行业综合毛利率19.71%，2014年Q3同期17.87%；三项费用合计占营业收入比为15.14%，比2014年同期下降0.67个百分点，比2015年上半年上升0.53个百分点；行业归属于母公司净利润27.76亿元，净利润率为5.41%；新能源汽车行业在政策推动下保持高景气度，建议关注公司：1、动力电池：比亚迪、国轩高科、猛狮科技、多氟多；2、材料公司：杉杉股份、新宙邦、天赐材料、沧州明珠；3、充电桩大规模设施建设及运营：科陆电子；4、新能源汽车驱动电机系统：大洋电机、正海磁材、信质电机。5、设备及其他相关配套公司：*st融捷。尤其重点关注向产业链消费端延伸、有长期成长空间的公司：猛狮科技、多氟多、*st融捷。
风电行业：2015年Q3风电行业营业收入206.85亿元，同比增长14%；综合毛利率26.1%，2014年Q3同期26.55%；三项费用合计占营业收入比为15.97%，比2014年同期下降1.36个百分点，比2015年上半年下降0.74个百分点，主要在于2015年Q3财务费用占比下降；风电行业归属于母公司净利润14.67亿元，净利润率为7.09%。
核电行业：2015年Q3核电行业营业收入461.07亿元，同比下滑4.9%；综合毛利率22.93%，2014年Q3同期20.96%；三项费用合计占营业收入比为14.99%，比2014年同期上升1.22个百分点，比2015年上半年上升1.41个百分点，主要在于2015年Q3财务费用占比上升；核电行业归属于母公司净利润16.59亿元，净利润率为3.60%。
风险因素：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。
