家用电器：关注行业投资逻辑转变 荐5股
摘要：
家用电器：关注行业投资逻辑转变 荐5股 2015-11-30 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：刘迟到 周海晨
[摘要]
本期投资提示：
本周家电板块表现强于市场总体。本周申万家电行业指数下跌3.7%，沪深300指数下跌5.8%，家电板块走势强于市场平均。重点公司中，华声股份（15.5%）、海信科龙（10.7%）、浙江美大（9.4%）领涨，奥马电器（-11.2%）、华帝股份（-10.4%）、九阳股份（-9.6%）领跌。
奥维云网：家电行情景气度持续走低。双十一促销过后，各家电品类购买需求已集中释放，本周家电整体销量大幅下滑。白电中，空调销量下滑幅度最大，达30%以上。具体分品类看，冰箱零售量6.77万台，同比下滑25.1%，零售额2.2亿元，同比下滑31.6%；洗衣机零售量11.88万台，同比下滑26.6%，零售额2.34亿元，同比下滑31.8%；空调零售量5.71万台，同比下滑30.1%，零售额2.1亿元，同比下滑32.5%。冰箱、洗衣机和空调均价分别下滑8.8、7%和3.4%。
本周黑电线上销量增速明显。本周线上市场彩电销量13.6万台，同比增长66%；销额3.88亿元，同比增长63%。本周线下市场彩电销量14.9万台，同比下降28%，销额5.15亿元，同比下降30%。
行业疲软背景下，企业转型与升级预期强烈，关注家电行业投资逻辑变化。家电行业进入新的发展阶段，此前依靠销量增长带来业绩提升，随着家电保有量趋于饱和，新置需求市场容量减少，叠加地产行业不景气，使得原来依靠销量驱动业绩的投资逻辑发生变化。
白电与厨电企业中，重点关注产品结构升级带来的毛利率提升，推荐青岛海尔（600690）、老板电器（002508）；黑电方面，客厅互联网经济风起，“硬件+内容+运营”改变纯硬件盈利模式，拓展利润链条，推荐海信电器（600060）。本周申万宏源年度策略会邀请2家家电上市公司进行交流，TCL集团（000100）明年电视硬件业务可能由于市场上参与者众多，降价抢占市场份额而继续承压；面板价格下滑趋势或仍将持续；华星光电T2、T3生产线产能提升，品质优化；目前互联网业务进展迅速，日活跃用户数和观看时长均在增加，聘请腾讯高管负责业务，未来看好电视游戏、电视教育与全球播业务发展。东方电热（300217），民用电加热器方面，预计小家电加热器业务将大幅增长，弥补空调业务下滑带来的不利影响，同时，新能源汽车业务将作为发展重点，与50多家国内整车企业均建立了联系，今年实现收入2000万元-2500万元，明年将达到5000万以上；工业电加热业务方面与去年相比保持了良好的增长速度；油服业务订单量增多，瑞吉格泰并购后优势明显；公司定增完成后会完善其他相关领域的布局。
