工业综合：地产产业链行情只是迟到 荐5股
摘要：
工业综合：地产产业链行情只是迟到 荐5股 2015-12-04 类别：行业研究 机构：东北证券 研究员：王小勇
[摘要]
投资要点：
房地产去库存继续，政策预期不断增强。根据统计局的数据，截至2015年10月份房地产待售面积6.68亿平方米，而另有机构统计称”“房地产真实库存约98.3亿平方米，完全消化需10年”。不管哪种统计口径，房地产去库存压力明显。市场认为房地产作为支柱性产业地位依然不会变，也不能变，实际上，近年来经济的走势也印证了这一点。
因此，政府近期对地产的态度发生了根本性的变化，各种扶持措施稳步出台。
前10月一线地产企业销售业绩大幅增长，随着地产去库存的持续，业绩持续大幅增长可期。在2015年1-10月销售金业绩排行榜中，万科、绿地、恒大、保利、中海、万达以及碧桂园6家房企的销售金额均突破千亿元，其中万科、恒大、保利、中海同期分别增长19.3%、44.0%、13.4%、15.2%。而金地集团则同比增长36%。随着政策持续宽松，四季度及未来持续一段时间内一线地产企业业绩持续大幅增长可期。
地产行业面临拐点，一线地产股行情启动，年底迎来估值修复与切换行情。自11月30日以来，万科等一线地产股基本涨幅在30%左右，而万科A股价创近8年来的新高。我们认为，2015年对地产行业的政策环境是近自2003年以来最为宽松的一年，预计2016年也将持续。
地产行业拐点已经来临。
建筑行业地产产业链同样面临估值修复与切换行情，行情只会滞后，不会缺席。由于地产产业链处于房地产产业链后端，地产销售的回暖对地产产业链的传导有一个滞后效应，因此，我们坚定认为，目前正是布局地产产业链的的绝佳时期，静待地产销售换暖对地产产业链的传导。花开有时，收获有期。
重点推荐中国建筑，维持买入评级。中国建筑旗下中海地产（0688.hk）属于一线地产品牌，基本与万科齐名，前10月销售额同比增长15.2%。
并且中国建筑本身直营地产业务基本整合到中海地产里面，进一步加强了中海地产土地储备和业务开拓能力。我们预计2016年EPS达到0.90元，对应目前的估值仅为7.5倍。从估值修复、估值切换以及股息率的角度来看，都是极好的投资品种。
其次推荐金螳螂、亚厦股份，维持两家公司增持的投资评级。我们认为，两家公司依然是装饰行业的龙头，深耕装饰行业多年，地产的销售回暖将带公司目前经营状况走出低谷。我们预计，2016年两家公司业绩将迎来拐点。
再次，重点关注广田股份、东易日盛、全筑股份、普邦园林、棕榈园林、岭南园林、文科园林等其他地产产业链个股。
