建材：水泥价格震荡回落 荐3股

　　建材：水泥价格震荡回落 荐3股 2015-12-15 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：邱友锋 钱佳佳

　　[摘要]

　　投资要点：

　　上周板块回顾上周建筑材料指数涨幅约-1.8%，相对A股指数收益约为0.1%；其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为-3.6%、1.0%，三级行业管材指数涨幅约-0.7%。

　　板块涨幅前5名：金刚玻璃（+42.1%）、海南瑞泽（+25.9%）、国统股份（+13.3%）、纳川股份（+9.0%）、菲利华（+5.5%）；涨幅后5名：再升科技（-11.7%）、方兴科技（-11.6%）、道氏技术（-11.5%）、顾地科技（-10.6%）、旗滨集团（-10.0%）。

　　水泥行业上周动态：上周全国水泥市场价格震荡回落，环比跌幅为1.21%。价格下跌区域主要是江苏和浙江等地区，下调20-30元/吨；无上涨区域。12月上旬，全国水泥市场需求仍以疲软为主，不同地区企业为保现金流、年前增加销量和消化库存等目标，致使价格小幅走低。从价格水平看，除湖北、江西和湖南以外，大多数地区基本回落至8月最低水平，回落到企业成本线附近，考虑到目前多地都处于自由竞争状态，因此，后期价格或有进一步创新低的可能。

　　投资逻辑：目前投资端需求已在库兹涅茨长周期下行期中、失去弹性，“保增长”的需求端效应最终都会被证伪，供给端产能去化又遥遥无期。后续水泥股只存在以下几种投资机会：1）风格短期切换带来的滞涨板块轮动机会；2）民营水泥公司讲外延故事；3）国企水泥公司讲国企改革故事；4）海螺水泥跌到重臵成本后的绝对收益机会。

　　玻璃行业上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1171元/吨，环比下降约0.38%；上周全国浮法玻璃库存量为3221万重量箱（161万吨），环比降约0.86%。上周现货走势尚可，价格呈现区域分化，有南稳北弱的趋势。生产企业以增加出库量为主，争取在春节前保持相对低位的库存，以回笼更多的资金。贸易商和深加工企业市场心态谨慎，采购原片数量趋少，保持自身库存状态。

　　玻纤行业上周动态：上周玻纤市场运行偏于低迷。近月来电子纱、电子布走弱较多，无碱粗纱常规品种价格下滑明显，其他品种不温不火，市场运行偏弱，价格较前期均有小幅走低。

　　精选个股：

　　1）转型股：推荐秀强股份（转型教育产业；已设立教育产业基金，后续有望在幼教、K12、高校教育信息化等领域持续外延扩张）。

　　2）国企改革：建议重点关注中材集团。央企合并浪潮下，建议继续关注中材集团做大做强旗下A股上市公司带来的投资机会，如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山，小市值公司国统股份等。

　　3）白马成长：细分市场仍有潜力，且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐小市值高弹性有故事品种：长海股份、再升科技；关注伟星新材、东方雨虹。

　　风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷，国企改革不达预期。