地产：实体符合预期 荐8股
摘要：
地产：实体符合预期 荐8股 2015-12-31 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：宁静鞭
[摘要]
行业近况12月已近尾声，我们对重点城市成交走势点评如下：
评论1）12月30大城市成交环比11.9%（预期环比+10%），历史新高的成交，略微好于预期；预期1月成交环比下行25%~30%。前30大城市交易数据显示，12月30大城市成交合计约2700万平米，同比上升7.9%，环比上涨11.9%，略好于我们前期10%增长的环比预期，主要源于推盘的提升。
展望1月，受春节因素及季节性推盘下降影响，我们预计30大城市1月成交将实现成交1900~2000万平米，环比下滑25%~30%，同比上升约10%。
2）12月推盘符合预期，但去化率在最后两周有所下滑：我们监控的重点城市推盘数据显示，12月周均推盘套数为1.01万套（原预测周推盘套数1.0~1.05万套），较11月份上涨11.5%，但低于9月最高峰12.2%，符合预期。12月月均推盘去化率在70%左右，但12月最后两周随着推盘上升，一、二线城市去化率已经分别滑落至83%和57%。
3）信贷在年底依然宽松，但边际改善已不明显。我们监测的数据显示，截止到12月下旬，全国层面首套房贷利率已经下降至4.63%，二套房贷小幅上涨至5.39%，首套房折扣程度小幅下降至近94折（其中重点城市房贷利率平均低至93折，好于9月份平均95折）。
4）A股投资建议：估值已经到位，传统地产股且战且退；1季度抓主题。11月底以来的险资举牌预期已经推动地产传统龙头个股实现了一轮20%以上的板块性上涨。而目前龙头地产股NAV折溢价估值已经在2009年至今的高位，加之未来实体市场成交量同比增速受高基数影响或将持续下行，我们建议投资者在传统地产股上且战且退，1季度逐步切换至主题股，其中区域发展主题包括华夏幸福（未覆盖）、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股（未覆盖）；国企改革主题包括华发股份、中华企业、上实发展（未覆盖）等。
风险本币贬值带来资金大幅外流。
