煤炭石油：环渤海动力煤价格开始下降 荐8股

　　煤炭石油：环渤海动力煤价格开始下降 荐8股 2016-01-07 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：唐倩

　　[摘要]

　　截至1月6日秦皇岛5,500大卡动力煤价366元，周环比上涨0.83%或3元。秦皇岛库存335万吨，周环比下降10%，仍在低位徘徊，成为港口煤价上涨的重要推手，低库存的主要原因是调入量减少。但我们看到：持续走低的锚地船舶和货运指数等煤价先兆指标预示着煤价上涨难度加大，下跌风险逐渐显现：锚地船舶数量44艘，周环比减少19%。沿海煤炭货运指数大幅下跌5.4%，创20个月以来最大单日周跌幅。最新环渤海指数下跌1元至371元，结束12月初以来的上涨。产地煤价各煤种涨跌互现：

　　动力煤弱势维稳，内蒙、贵州、四川等地有小幅下跌。受到钢铁限产保价，钢价从12月持续走高，累计涨幅12%，受此提振，焦煤价格稳中有升，山东出现2%左右的上涨。无烟煤在稳定1个月后开始补跌，主产地晋城有4%左右的跌幅。总体而言，天气因素影响目前是动力煤旺季，价格可能会维持，但随着春节来临，停工影响需求，价格可能会转弱，未来1、2月价格或呈现弱势。这种规律在往年呈现，今年预计也不例外。板块方面：

　　关注焦煤公司。此外，随着煤炭供给侧改革预计会出台一些政策，如专项资金支持职工安臵等措施，职工安臵虽然不是去产能的最佳措施，但是企业重组、转型的首要障碍，这会带来一定想象空间和交易性机会。但是行业景气度提升必经的去产能之路仍将比较艰难，除非有更严厉的规范、监管、执行和更高的行业门槛，而这会损害地方政府、企业、银行利益，执行仍有难度。鉴于供给侧改革预期升温，短期无法证伪，建议重点关注供给侧改革可能受益的大型国有煤炭企业，这些公司前期普遍跌幅较大，且弹性大，如潞安环能、大同煤业、西山煤电、阳泉煤业、陕西煤业、盘江股份、山煤国际、冀中能源等。

　　支撑评级的要点秦皇岛煤价上涨3元至363元，产地煤价涨跌互现，焦煤表现较好。截至1月6日秦皇岛5,500大卡动力煤价366元，周环比上涨0.83%或3元。产地煤价，动力煤弱势维稳，内蒙贵州四川等地有小幅下跌。受到钢价走高的提振，焦煤价格稳中有升，山东普遍有2%左右的上涨。无烟煤在稳定一个月后开始补跌，主产地晋城有4%左右的跌幅。最新环渤海指数下跌1元至371元，结束12月初以来的上涨。建议关注焦煤公司，如西山煤电、冀中能源、盘江股份等。

　　港口库存低位徘徊，电厂库存及库存天数18天，比较正常。煤价前兆指标表现不佳。秦皇岛库存335万吨，周环比下降10%，仍在低位徘徊，成为港口煤价上涨的重要推手，低库存的主要原因是调入量减少。锚地船舶数量44艘，周环比减少19%。沿海煤炭货运指数大幅下跌5.4%，创20个月以来最大单日周跌幅。持续走低的锚地船舶和货运指数等煤价先兆指标预示着煤价上涨难度加大。

　　动能不足，未来1、2月动力煤价或呈现弱势。总体而言，天气因素影响目前是动力煤旺季，价格可能会大致维持，但随着春节来临，停工影响需求，价格可能会转弱，未来1、2月价格或呈现弱势。这种规律在往年呈现，今年预计也不例外。

　　投资建议。随着煤炭供给侧改革预计会出台一些政策，如专项资金支持职工安臵等措施，职工安臵虽然不是去产能的最佳措施，但是企业重组、转型的首要障碍，这会带来一定想象空间和交易性机会。但是行业景气度提升必经的去产能之路仍将比较艰难，除非有更严厉的规范、监管、执行和更高的行业门槛。鉴于供给侧改革预期升温，建议重点关注供给侧改革可能受益的大型国有煤炭企业，这些公司前期普遍跌幅较大，且弹性大，如潞安环能、大同煤业、西山煤电、阳泉煤业、陕西煤业、冀中能源、盘江股份、山煤国际等。