有色金属：供给侧改革推进 荐7股

　　有色金属：供给侧改革推进 荐7股 2016-01-11 类别：行业研究 机构：国金证券 研究员：陈炳辉

　　[摘要]

　　投资建议美非农强劲，但美联储政策纪要偏鸽派，人民币汇率压力上升：海外，美国非农数据远好于预期，但货币政策会议纪要仍显鸽派。国内，经济数据低迷，外储失血，汇率快速贬值，引发更大担忧，人民币压力不断上升。

　　基本金属供给侧改革推进。总理指出化解过剩产能要继续坚持以壮士断腕的精神，与深化改革、企业重组、优化升级相结合，对于过剩产能行业要严控新增、淘汰落后、优化存量，并通过财税、金融等支持手段，推进去产能、兜底民生。同时，钢铁、铝冶炼大型国企去产能举措不断，地方政府也开始停止补贴政策，钢铁行业的供给侧改革也获得300亿专项基金的支持。供给侧改革不断取得进展。海外电解铝企业在压力之下，也开始主动调整产能。

　　因此，我们预计，随着改革举措的落实，产能的消化，需求的回暖，基本金属供需改善概率很高，大宗商品价格与企业利润有回升潜力。

　　投资策略：我们看好，有色金属大宗品种的春季行情。理由是：一，美元指数在加息预期下对金属价格的压制，随着加息基本成定局而逐渐消散；二，人民币持续贬值预期；三，大宗品种的需求有望在明年开春，因季节性需求及政策效应显现而回升；四，供给侧改革与收缩的进程正在推进，随着相关协议的落实与企业的主动退出，效果将不断显现。依据供给侧改革影响大小，需求前景，品种排序为铝、锌镍、铜，关注的标的有：云铝/中孚，中金岭南，从黄金的避险属性出发，我们也推荐关注山东黄金。中长期，持续关注成长、转型：成长股方面，重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料，及新能源汽车产业链，关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。转型，关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。

　　上周回顾金融市场：美联储货币政策会议纪要的鸽派格调，限制了强劲非农就业数据的影响，美元指数跌0.32%。美国加息收缩流动性，导致全球流动性紧张，且伊朗与沙特交恶，朝鲜试爆氢弹，市场避险情绪高涨，黄金受益，大涨近4%。人民币汇率快速贬值，国内经济数据也不佳，大宗商品整体低迷，油价也受到沙特与伊朗冲突，中国需求低迷等影响，走弱10.48%。

　　基本金属价格：受中国需求预期继续回落拖累，基本金属价格下跌，库存增加居多。国外，LMEX大跌4.26%，铜价跌幅达4.56%，锌价跌104美元（6.47%）、铝价跌幅最小，仅下挫0.83%。国内，基本金属也全军覆没，铜价跌830元（2.27%），铝价跌1.11%，锌跌4.39%。

　　金属库存：LME，铜库存增加425吨，锡库存增加155吨，其他金属库存都减少，锌库存减少9200吨（1.98%）。国内基本金属，铜库存大增10717吨（6.03%），镍库存增加1573吨（3.25%），铅库存减少1281吨（10.61%）。

　　小金属价格：国内小金属，锑锭涨3%，金属镁、碳酸锂与锰价上扬；国外小金属价格铋和钴价格上涨。

　　证券市场：人民币大幅贬值，且海外也担忧美元流动性的枯竭，再加上浩特与伊朗交恶，朝鲜试爆氢弱，地缘政治风险上升，新的熔断制度水土不服，大盘大跌9.9%。黄金板块表现出良好避险属性，但锂板块，金属新材料板块大跌。