旅游酒店：中航信＆OPI显示基本面靓丽 一季度布局出境游和迪士尼

　　旅游酒店：中航信＆OPI显示基本面靓丽 一季度布局出境游和迪士尼 2016-01-12 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：薛蓓蓓 刘洋

　　[摘要]

　　投资要点：

　　本月观点及投资建议：1）近期市场波动较大，板块个股回调幅度较大，对于人民币贬值给出境游的影响有一定的担忧，但此次根据中航信以及OPI指数来看，行业基本面仍保持靓丽；并且从季度表现看，近五年一季度旅游板块有四年跑赢大盘，近三年全部跑赢，提前布局的价值明显（尤其是明年叠加迪士尼的影响）。面对春节及迪士尼的带动效应，1月应择机对出境游龙头（凯撒旅游）、休闲游（三特索道、中青旅）、迪士尼（大连圣亚、中青旅、锦江股份、春秋航空等）进行布局。2）长期坚定看好旅游板块。i.出境游元旦数据维持较高增速，根据目前的预订数据和市场趋势，出境游仍维持高景气度。ii.根据全国机票预订量监测数据，四季度国内、国际航班预订量同比增速较为乐观。国际机票预订量与出境游市场相关度较高（必需品），表明出境游市场仍是高景气。3）随着需求的快速增长，行业的主要矛盾逐渐转向供需两侧的平衡，即供给侧产能和效率的提升，建议关注景区转型主题与国企改革主题。

　　重点公司：腾邦国际（出境游稀缺标的&收购喜游国旅）；大连圣亚（海洋卡通IP产业链）；三特索道（周边短途游）；桂林旅游（资源整合）。

　　中航信航指数显示出境游增长靓丽：1）15年国际航线增长预计超过15%，泰国、韩国、日本为最主要出境国家，美国上升为第四大主要出境国；国内航班增幅保持平稳，年增速大约在10%左右；港澳台航线相对于上一年持平。2）圣诞、元旦节期间略超预期，2015年12月24日至2016年1月3日累计出境旅客量同比高增长32.41%，国内游旅客量快速增长10.78%，港澳台有所复苏，同比增长1.26%；泰国、韩国、日本等亚洲周边国家为首选，澳大利亚因为其“反季节跨年”受游客青睐。

　　1月出境游综合价格指数（OPI）环比上涨2.2%，日本、韩国、泰国持续热门，大洋洲产品价格指数最高，涨幅最高的为美洲，环比涨10.9%。1）采集的20万条出境旅游产品中亚洲游占79.5%，美洲最少占3.2%，大洋洲和亚洲产品较上月占比明显增长。2）近程团队游中，日本产品价格最高，为6655元；自由行中，泰国游产品均价最高，达6104元，并且连续三个月保持上升态势。3）中远程团队游、自由行产品均价最高的均为新西兰，冬季为新西兰旅游旺季，且澳新产品多为品质团，价格相对较高且上涨趋势明显。

　　出境游市场观点：1）旅游需求的日益旺盛，以及今年春节假期较去年提前一周左右，1月份国际航线同比增速突破60%，略超预期。2）分目的地看1月旅客量预订数据，日本、泰国平均增速分别为81.38%、78.32%，美国平均增速高达65.28%。

　　上月板块表现及估值：1）上月餐饮旅游（中信）涨幅14.34%，在所有行业中排名第二，板块内涨幅居前的公司为首旅酒店（收购如家）、腾邦国际（收购喜游国旅）、大连圣亚、大东海A、丽江旅游。2）从对板块市值增长的贡献率来看，贡献率居前的为中国国旅（成立海外投资公司）、腾邦国际、北京文化、首旅酒店、中青旅（互联网大会和保险举牌重估上涨）。3）截止2015年12月31日，餐饮旅游（中信）PE_TTM为74.10，在所有行业中排名第九，板块相对估值稳中有升。

　　风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险；