日常消费品：继续强烈推荐五粮液 荐5股
来源： 平安证券
作者：汤玮亮 文献
摘要：
日常消费品：继续强烈推荐五粮液 荐5股 2016-01-19 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：汤玮亮 文献
[摘要]
事项：根据微酒等媒体报道，1月18日茅台营销有限公司发布《关于2016年1月份合同计划执行的通知》，公司不再安排提前执行2、3月份合同计划。
平安观点：
15年茅台大幅放量，导致价格持续下跌。整风运动开始后，高端酒需求大幅萎缩，茅台由于进销差价大，通过降价放量的方式，成为唯一一家13-14年营收未下滑的一线白酒。虽然15年报表销量增速不快，但结合预收款判断，估计15年茅台酒实际出货同比增幅超过20%，一方面4Q14的计划增量在15年分摊至每月形成自然增量，另一方面，开发大量非标产品投放市场。虽然需求强劲，但放量造成了2015年12月初茅台酒一批价跌至800-820元低位，经销商亏损渠道动力减弱，同时价格连续下跌也影响品牌形象。
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