汽车：提示新能源汽车投资风险 荐2股
摘要：
汽车：提示新能源汽车投资风险 荐2股 2016-02-01 类别：行业研究 机构：国海证券 研究员：代鹏举
[摘要]
投资要点：
本周汽车及零部件行业行情回顾本周二级市场再现大幅下跌，上证综指、深证成指、中小板指以及创业板指跌幅均超过6%。汽车及汽车零部件行业指数大跌8.01%，明显跑输上证综指及沪深300指数。其中，乘用车子行业指数下跌4.98%；商用车子行业指数下跌7.31%；汽车零部件子行业下跌9.84%；汽车销售及服务子行业下跌8.84%；摩托车及其他子行业下跌8.92%。而自年初以来，汽车及汽车零部件行业指数已累计下跌28.05%，继续跑输上证综指及沪深300指数。其中，乘用车子行业指数下跌19.97%；商用车子行业指数下跌26.37%；汽车零部件子行业下跌31.71%；汽车销售及服务子行业下跌31.17%；摩托车及其他子行业下跌37.59%。
汽车及零部件行业估值仍不具备安全边际尽管汽车和零部件行业已经经历了大幅的下跌，但是估值仍高于近五年的平均水平，尚未体现较强的投资安全边际。进入各子行业的P/E来看，乘用车子行业一直较为平稳，目前的估值水平也已属于低位；而商用车子行业、汽车零部件子行业、摩托车及其他子行业尽管经历大幅下跌，但估值仍明显高于近三年的平均水平；而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。再进入各子行业的P/S来看，乘用车子行业、商用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间，而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子（主动安全、智能驾驶等主题）和汽车零部件后市场的预期提高，估值水平依然明显高于2012年以来的平均水平；摩托车及其他子行业依然呈现大起大落的态势。
行业延续2015年变化状态行业并购和跨界合作依然为2016年主题。2016年伊始便有江森自控（JohnsonControlsInc.）与消防及安全巨头泰科国际（TycoInternationalPlc）合并；滴滴也与招商银行全面合作。
本周行业观点更新我们认为，国内新能源汽车行业发展逐步进入问题高发期，政府对现存问题的重视程度迅速提高，新能源汽车野蛮生长的态势难以持续，相关企业业绩增速可能低于预期。此外政策调整频率提高，投资风险明显增加，我们继续提示新能源车的投资过热风险。
重点关注标的今年以来汽车及零部件行业板块大幅下跌之后，部分业绩具有稳定增长的标的已经具有较强的投资安全边际，重点推荐关注星宇股份、华懋科技。另外，部分原有业务具有稳定现金流、转型业务提供业绩弹性的标的也具有较强的投资价值，重点推荐关注模塑科技、万安科技。此外，短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的也体现出投资价值，重点推荐关注科力远。
