[2016-09-30]人民币入篮 大金融、医...

　　沪指冲击3100点未果后开始回调，近日3000点告破，市场短期震荡在所难免。震荡中两市成交量继续地量运行，业内人士表示，市场风险偏好下降，资金逐渐偏向于防御性品种的配置，大金融以及医药股可关注。 　　人民币国际化利好金融 关注两领域 　　今年10月1日，人民币将正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子。在业内人士看来，人民币加入SDR意味着人民币国际化进程已经成为现实，未来境外资本将配置人民币股票资产，对估值低、股息高、体量巨大的金融股形成明显利好。 　　银行：SDR是催化剂 　　人民币加入“SDR”有利于推动人民币国际化进程，而人民币国际化将利好银行业。有行业分析师表示，首先是提高了境外资本配置人民币资产的需求，带来境外增量资金配置人民币资产，配置到股票当中的资金会青睐银行股。同时会有更多外资入境设立、参股金融机构，更多国内金融机构走出国门，拓展国外金融市场。我国是以银行为主导的金融体系，将受益于请进来与走出去，这是人民币国际化对银行体系最为关键的影响。 　　人民币纳入SDR作为金融改革的一个催化因素，可能是除了“混改”预期外，银行股背后重要的催化剂之一。有分析指出，银行股背后有三大逻辑在支撑。首先，对于未来配置人民币股票资产的境外资本，银行股将因其估值低、体量大、流动性好、回报高受到青睐；其次，人民币国际化下一步推进必然有资本账户的进一步开放，国内金融体系与境外金融体系的加速融合，外资进入设立银行等金融机构已在北京进行试点，“鲶鱼”将激发银行加速改革转型适应市场化竞争同时拓展海外市场；最后，历史数据显示人民币国际化的实质推进能有效催化银行股行情。 　　海通证券分析师林媛媛表示看好银行四季度估值修复行情。林媛媛认为，银行行业处于负面预期充分，风险不断出清的过程，在整体流动性中性温和的环境下，银行趋势持续看好。全认为行业下半年估值修复行情概率较大。推荐低估值+基本面改善的华夏银行、中信银行，长期推荐北京银行+招商银行。 　　券商：多元发展值得期待 　　人民币纳入SDR对券商也有正面影响。就目前来看，虽然券商受经纪业务下滑影响盈利，但中长期来看券商积极转型，盈利成多元化发展，未来券商仍是值得逢低配置的重要板块之一。可以看到，证券行业竞争加剧，佣金率持续下降，证券公司纷纷寻求转型，经纪业务逐步成为客户的导流口，由单一的通道业务向财富管理、资本中介、创新业务多元化转型。布局海外市场，除夯实业务基础、增加收入来源、增强国际竞争力外，还能中和国内市场的单边行情影响，平滑公司的经营业绩，摆脱“靠天吃饭”的局面。 　　就短期来看，券商股受市场成交量萎缩影响，盈利能力有所下滑，但随着盈利低点的出现，盈利能力有望在四季度出现逐渐回暖。中长期来看，我国资本市场逐步由直接融资向间接融资转变的趋势不会变，只要这个大背景不变，证券行业的发展就值得看好。从标的选择的角度，投资者可以大中小三条主线把握。大型综合类券商，首选关注华泰证券，估值低、基本面好，广发证券投行净收入规模和储备项目数量均较大，值得关注；中型券商，可以关注长江证券、国元证券和方正证券；小型券商，推荐关注国海证券和西部证券。 　　潜力股精选 　　华夏银行(600015)：公司上半年营业收入同比增长10.16%，净利润同比增长6.08%，业绩符合市场预期。中信建投证券分析师杨荣指出，上半年华夏银行净息差小幅回落，基本保持稳定；但资产扩张规模高于前期，部分实现“以量补价”。不良核销力度弱于去年，不良生成率下降，这属于阶段性企稳华夏银行在加快布局小企业信贷，在京津冀地区加快零售业务布局，同时也在加快第二银行建设，预计下半年移动银行4.0版本将落地，同时其同前海微众银行和蚂蚁金服合作在深入，有部分合作产品陆续面世，值得期待。 　　中信银行(601998)：公司零售业务实现营业收入191.97亿元，同比增长27.48%，占该行营业收入的24.86%。零售银行的税前利润收入占比则从9.2%上升到16.4%，涨幅高达7.2个百分点。其中零售非利息净收入115.47亿元，同比增长49.01%，占本行非利息净收入的47.91%，提升7.62个百分点。华融证券分析师赵莎莎指出，在经济疲软下行的背景下，中信银行一方面能够在维持资产规模快速扩张的同时把控住资产质量，另一方面在保持公司业务市场地位优势的基础上，持续深化零售战略二次转型，并且成效显著。 　　华泰证券(601688)：公司依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升，目前低估值具有长期投资价值。东兴证券分析师齐瑞娟认为，经纪业务占有率稳居行业第一位是公司最大的核心竞争力，综合佣金率率先触底，坚实的客户基础和市场影响力为公司其他业务发展打下坚实基础，公司投顾理财和财富管理、融资融券、资产管理和衍生品业务等都会充分享受协同效应；公司大资管战略稳步推进，主动资产能力不断增强，南方基金和华泰柏瑞基金有望贡献协同效应；公司特色并购业务已经形成品牌，经济转型和混改的大背景为公司并购业务发展带来历史性机遇。 　　东兴证券(601198)：公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，依托东方资产强大的综合性金融服务平台，公司前期在投资银行、资产管理、投资等多项业务条线与东方资产及其旗下平台公司开展协同业务，取得了良好的收益，并借助前述业务储备了丰富的客户资源。中银国际证券分析师魏涛指出，公司作为东方资产旗下唯一的上市平台，未来将进一步共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源，最大限度挖掘客户价值，提高公司金融产品、金融服务的渗透力以及客户的粘性。 　　长江证券(000783)：公司提高多元化经营，收入结构优化明显。经纪业务和自营业务收入占比分别由上年同期55.28%、19.85%降至40.06%、8.55%，有助于提升业绩抗周期性。资本中介、资管、投行等代表创新转型方向的业务收入占比明显提升，综合竞争实力明显加强。中信建投证券分析师杨荣指出，今年公司成功完成定增，资本实力大大提升。打破资金瓶颈，为各业务发展打开空间；区域优势明显，资源优势和政策红利将助推业绩提升，与股东方业务协同可期；各创新业务取得阶段性成果，与奇虎360合作打开互联网创新业务广阔前景。 　　医药：成长性带来安全边际 　　随着大盘的持续大跌，股市弱势格局凸显，板块集体走低，个股更是出现普跌。在此背景之下，市场防御性心理开启。作为重要的防御性板块，医药板块在近段时间的调整中估值开始趋于合理，资金也开始加大了对防御性板块的配置。 　　真成长带来安全边际 　　从宏观面来看，医药行业基本面向好，未来长线前景可期。从市场走势来看，在近期持续调整中，医药股中部分个股表现出良好的防御能力。在业内人士看来，“基金低配+数据好转+政策预期差”三大因素将是医药板块的重要催化剂。短期来看，大盘维持震荡调整的概率较大。随着医药板块估值偏向合理，预计行业指数将震荡上行，建议关注优质蓝筹和成长性好的医药上市公司的投资价值。 　　对于医药行业来说，确定性的真成长是最好的防御，因为稳定的成长带来了足够的安全边际。有行业分析师指出，行业中报已经披露完毕，虽然业绩增速较之前有所下滑，但仍整体好于多数行业。医药行业的大逻辑并没有发生变化，长期稳定的需求推动行业继续前行。近期市场再度出现调整，医药股整体有所下跌，但我们对医药股后市仍持谨慎乐观态度。随着估值的回落，在良好的基本面支撑下，资金回补将导致医药股出现估值修复行情。 　　就中报来看，医药行业中多数个股业绩出现同比正增长。而年初以来医药股在大消费行业中相对滞涨，下跌空间不大，而良好的业绩预期也是其背后的重要支持之一。医药板块依然是A股中优势明显的板块之一，就目前来看，在已披露三季报业绩预告的61家上市公司中，共有46家预计前三季度净利润同比出现增长，占比高达75%。 　　结构性行情可期 　　近期A股市场持续横盘震荡，风险偏好短期内依然维稳。医药行业基本面依然好于预期，对医改承压的过度担忧情绪有望改善。中信证券分析师田加强表示，从业绩和催化两个角度来看，医药板块在四季度依然具备结构性行情，有望继续获得较好的相对收益。 　　兴业证券分析师徐佳熹建议投资者对医药板块整体可继续增配，品种选择需更加聚焦高增长+政策催化剂的个股。目前看来，医药上市公司的中报整体增速也有望好于其他消费品板块，且其长期增长逻辑更为确定，但这些板块前期涨幅明显好于医药。此外，基金二季度医药持仓不高和政策相对稳定使得医药板块依然是具行业比较优势的板块，后续相对收益可期。 　　具体来看投资策略，具备业绩支撑和真正成长价值的个股将成为投资焦点，田加强建议投资者积极关注四条主线。第一，行业整合加速、业绩兑现相对确定性高的医药流通企业，如瑞康医药、柳州医药、嘉事堂、中国医药等；第二，估值较低、成长性确定，并兼具定价权壁垒和类消费属性的中医药板块，建议关注同仁堂、东阿阿胶、云南白药等；第三，以临床价值为导向的创新性药企和优质仿制药企，重点推荐恒瑞医药、通化东宝等；第四，预期修正、逐步获得市场认可的复星医药和普洛药业。 　　潜力股精选 　　瑞康医药(002589)：公司是山东省内市场份额第一的医药流通商，其业务结构以针对规模以上医院及基础医疗市场的药品和医疗器械纯销为主，客户质量高，毛利率高而配送成本较低。目前公司深度整合内外部资源，稳步推进外延式发展，将公司在山东省的业务模式和管理制度在其它省份推广，通过外延式扩张实现跨省复制。东方证券分析师季序我指出，公司顺应行业变化，积极探索移动医疗、GPO、PBM和医疗后勤等新型业务，以加强服务能力，打造医院综合服务商。在打造新盈利点的同时，公司可以提高客户粘性，继续强化公司在医院端的服务竞争力。 　　中国医药(600056)：公司控股股东承诺两年内将众多优质资产注入上市公司,包括江药集团、海南康力、上海新兴、长城制药、武汉鑫益,充分发挥通用技术集团旗下唯一医药上市公司平台的作用。广发证券分析师张其立表示，点强网通战略与资产注入两条主线打开公司发展空间公司三年期增发在6月24日过会，获得7亿元流动资金支持公司外延并购，进一步打开市值空间。点强网通战略持续推进，借助两票制的历史机遇，公司外延并购持续推进，新并入项目均已顺利开展业务，预计未来在各地区并购的基础上，形成以商业配送为支撑的全国药品、器械推广体系。 　　同仁堂(600085)：公司上半年医药工业收入42.34亿元，增长11.78%，毛利率53.11%，同比提升1.41个百分点，收入结构持续优化。公司重点培育的巴戟天寡软糖胶囊销售过千万，预计将保持快速增长。此外，公司上半年医药商业收入28.06亿元，同比增长12.72%，新增开设门店42家，门店总数达到543家。国家高度重视中医药行业发展，公司品牌力强，名老中医资源丰富，有望成为中医服务领域龙头。中金公司分析师屠炜颖指出，考虑到国家高度重视中医药发展，公司作为品牌中药龙头企业，估值具备向上空间。 　　恒瑞医药：公司业绩高增长持续，新ANDA值得期待。中金公司分析师代雯指出，阿帕替尼逐季放量，全年收入有望超过8亿元，带领整体业绩增长冲击30%。下半年预计有新的ANDA获批，属于中型品种，净利润均在一千万美金以上，是明年业绩增长的主要动力。此外，公司还是国内最早布局自体免疫缺陷疾病小分子治疗药物的公司，其抑制剂对中轻度类风关及强制性脊柱炎的治疗效果可媲美传统单抗，但生产成本远低。公司已经在自体免疫缺陷领域形成完美管线，研发及临床进度远快于其他竞争者，该领域有望在未来成为恒瑞新的增长点。 　　复星医药(600196)：公司的全产业链布局得以最大程度分享我国医药健康产业增长带来的机会，并能通过上下游板块间资源共享产生协同效应，得以规避单一细分行业波动带来的业务风险。银河证券分析师李平祝表示，公司业务领域覆盖医药健康全产业链，立足中国本土并积极进行全球化布局，有能力更大限度地分享医疗健康全行业的增长。看好公司的研发创新能力，看好医疗服务的大举布局和投资并购对产业链其他公司的协同整合，公司的布局整合可以有效对冲目前医保控费、招标降价等对医药行业的冲击，保持领先行业平均水平的稳健增长。