[2017-01-16]地产：韬光养晦 荐2股

　　[摘要]

     2016年房地产行业估值合理,营收增长确定房地产行业最新市盈率和市净率分别为18.84倍和2.21倍,均低于以往数据的中位数,位于价值中枢,值得关注。房地产行业2016年前三季度营业总收入分别为2293.34亿元、5974.22亿元、9126.72亿元,分别同比增长102.79%、39.93%、37.12%;前三季度归母净利润159.46亿元、485.42亿元、701.54亿元,分别同比增长29.92%、18.59%、29.08%;由于限购和限贷的原因四季度环比应有所下降,同比预计增速放缓,2016年营业总收入同比增长预计在20%,归母净利润同比增长预计在12%;2017年前三季度受限购政策和今年基数较大的影响预计营业总收入和归母净利润同比增长率下滑较大,明年三季度末或因政策放松和基数的原因有所回升,2017年全年营业总收入预计19750.52亿元,同比增长率在6%,归母净利润预计1121.64亿元,同比增长率在2.5%。

     集万般宠爱于一身——房地产行业房地产行业为GDP增长提供的贡献率由2015年第1季度低点0.9%逐步回升,在2016年第1季度创出历史新高8.4%,2016年第3季度房地产行业为GDP增长提供8.02%的贡献率。《十八大党章中》明确提出到2020年实现国内生产总值和城乡居民收入比2010年翻一番,计算国内生产总值每年应保持在6.5%左右的水平,因2016年10月各地限购政策再度趋严,将会影响房地产行业对GDP增速的贡献率,但为达到保持GDP红线的最低要求,在2017年三季度末期预计会放松限购政策管治,释放房地产需求,达到维稳GDP增速的目的。

     2015年全国政府主要收入项目包括,全国公共财政收入税收合计15.23万亿元,全国政府性基金收入合计4.23万亿元,社会保险基金收入合计4.64万亿元;全国公共财政收入税收合计中包括房产税2050.9亿元、土地增值税3832.18亿元、城镇土地使用税2142.04亿元,共占税收合计5.27%;全国政府性基金收入中国有土地使用权出让金30783.8亿元,占收入合计72.71%。以上四项与房地产收入相关的收入占政府收入项目的16.11%,房地产税收收入对政府收入起到较为重要的作用,土地出让金增速已经回落,总额位于近年平均值左右,如果再大幅下滑,全国政府收入与支出赤字敞口将会持续加大。