保险股5月涨势喜人

　　5月以来,保险板块继续加速上涨,新华(+8.79%)、平安(+4.95%)、国寿(+3.71%)和太保(+0.5%)等公司市场表现出色,显著跑赢了沪深300(-2.97%),保险板块的配置价值凸显。     行业整体发展平稳     截至2017年3月底,保险行业总体平稳发展,稳定增长,原保险保费收入15866.0亿元,较2016年同期同比增长32.45%。其中,产险业务同比增长11.50%,较上月有所上升,寿险业务同比增长为37.04%。万能险与投连险的新增交费增速持续下降,其中保户储金新增交费为2313.4亿元,同比上升18.33%。     2017年3月底,险资运用余额140736亿元,环比增长0.87%,占总资产的86.97%。其中银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资分别占比16.77%、32.99%、12.73%和37.50%。截至3月底,银行存款余额下降8.54个百分点;险资投资权益比例为12.73%,3月环比下降0.25个百分点。债券和其他投资占比最大,环比增幅分别为2.78%和6.47%。     2017年3月我国财产险公司原保险保费收入同比增长13%。人保、太保和平安的增长率分别为8.7%、1.2%和23.2%。今年财险公司的增长主要以保证保险为主,平安财险给予陆金所P2P项目承保,天安财险给予米缸金融P2P项目承保,导致保费同比增长率提升。     投资收益率将好于去年     从整体上来说四大上市保险公司今年一季报的业绩超过业内预期,当前股价相对于2017年的PEV在0.9倍到1.0倍之间。     一季报中值得关注的是证金公司减持中国太保0.12%的股份,占上季度末持股比例的4.65%,这是证金公司连续第四个季度减持。另外天安财险减持中国太保0.38%的股份,占上季度末持股比例的21.71%。我们认为天安财险的减持行为仍将持续,这也是过去一个季度乃至未来1年左右时间压制公司股价的一个重要因素。     虽然未来国债收益率的走势仍然存在较大的博弈,将影响保险公司的长期投资收益率,但是2017年总的投资收益率将好于去年,固收类的投资收益率依靠另类投资非标业务有望超过5%,考虑到2017年寿险的负债成本有所下降,利差预期改善逻辑不变。虽然补提准备金将影响保险股的利润释放周期,但二季度以后影响基本结束。