煤炭石油:煤价仍有压力
摘要:
截至3月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤618元,比上周下跌17元,跌幅2.7%,跌幅加大。秦皇岛库存635万吨,下降6%。截至28日六大沿海电厂库存1,490万吨,增长1%,再创2014年11月以来的新高;库存天数增加1天至23天,比去年同期高9天,处于明显偏高位臵;近1周日耗量66万吨,环比同比都持平。我们看到工业限产解除已经两周,随着时间的推进和开工率的逐步提升,需求并没有提升,总体需求仍然低迷,没有起色,电厂库存再次创新高,会继续影响采购积极性,煤价仍然承压。本周焦煤价格稳定为主,部分地区小幅涨跌互现。但是钢铁价格本周下跌5%,焦炭价格下跌2%左右,煤焦钢产业链基本面承压,根据产业链价格的传导规律,焦煤价格有边际走弱的可能,但供应偏紧以及下游开工率的提升,需求的提振尚可以抵消价格承压,未来的走势主要要看需求能否有效提升。近期中美贸易战带来风险偏好骤降,使得基本面承压的煤炭板块更加雪上加霜。
目前是市场情绪和基本面都很悲观的时候,板块18年平均市盈率12倍,位于历史低位。未来可关注基本面企稳后、需求提升力度、悲观情绪修复后带来的交易性机会,我们建议重点关注供需格局更好的焦煤龙头潞安环能(601699) 、山西焦煤、山西焦化(600740) 以及山西国改预期较强的阳泉煤业(600348) 、山煤国际(600546) ,以及优质、不到10倍且成长性较好的龙头陕西煤业(601225) 、兖州煤业(600188) 、中国神华(601088) 。
支撑评级的要点港口煤价延续下跌。截至3月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤618元,比上周下跌17元,跌幅2.7%,跌幅加大。产地煤价中动力煤下跌1.2%左右,跌幅比上周略小,无烟煤价格稳定、焦煤价格基本稳定,少部分地区有1%左右的上涨或下跌。
需求不见起色,电厂库存再创新高。截至28日秦皇岛库存635万吨,下降6%。六大沿海电厂库存1,490万吨,增长1%,再创2014年11月以来的新高;库存天数增加1天至23天,比去年同期高9天,处于明显偏高位臵;近1周日耗量66万吨,环比同比都持平。秦皇岛锚地船舶数量48艘,周环比增加22%,年同比减少30%。沿海煤炭运价指数近一周下跌13%。我们看到工业限产解除已经两周,随着时间的推进和开工率的逐步提升,需求并没有提升,总体需求仍然低迷,没有起色,电厂库存再次创新高,会继续影响采购积极性,煤价仍然承压。
国际煤价也在下跌通道。澳洲纽卡斯尔现货价格本周下跌3%,月环比下跌16%,比山西优混跌幅大6个百分点。进口煤在价格上仍有优势。
神华4月年度长协价各煤种下降2元,连续第二个月下降2元,其中5,500大卡神混1为562元,同比下跌19元,跌幅基本符合预期。
焦煤价格基本稳定,但煤焦钢产业链价格承压。本周焦煤价格稳定为主,部分地区小幅涨跌互现。但是钢铁价格本周下跌5%,焦炭价格下跌2%左右,煤焦钢产业链基本面承压,根据产业链价格的传导规律,焦煤价格有边际走弱的可能,但供应偏紧以及下游开工率的提升,需求的提振尚可以抵消价格承压,未来的走势主要要看需求能否有效提升。从上市公司的公告中,部分环保限产企业有些仍处于恢复生产中,4月可以全面正常生产。未来或仍是需求逐步提升的过程。本周螺纹钢开工率小幅上升0.4个百分点至70%,线钢下跌1.7个百分点到70%,限产解除后表现不太理想。焦炭库存较高,日照港(600017) 青岛港焦炭库存创新高,钢厂和独立焦化厂的库存也在高位,焦炭价格仍有压力。
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