日常消费品：推本溯源浅谈我国中小玩具企业突围之路
摘要：
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本文创新之处：以IP为核心泛娱乐产业链布局成为近年来国内外玩具巨头做大做强的共识路径。然而多板块布局后企业系统性风险俱增，稍加不慎可能满盘皆输，特别是近年来多个泛娱乐行业头部效应愈发明显，奥飞娱乐(002292)的泛娱乐矩阵出现发展困境就是一个典型案例。我们认为该策略对于我国绝大多数优秀中小玩具企业不一定具备直接借鉴价值，而本文明确提出了更适合我国优秀中小玩具企业的普适性突围路径。
玩具行业存在一条以IP为核心的价值链，因此优质IP及其商业化能力是优质企业的竞争壁垒。我国部分优质企业在积累了一定的产品力与渠道力之后，也逐步通过自主IP来构建自身品牌力。例如：(1)国内玩具龙头—奥飞娱乐以打造中国泛娱乐全产业链综合体为目标，以自主IP为核心，布局了影视、游戏、玩具、主题公园等泛娱乐衍生产业；（2）智能机器人(300024) 细分龙头—佳奇科技围绕产品打造IP，利用单一IP纵深化助推产品销量更上一层楼；（3）中国小乐高—小白龙积极布局“积木IP”以进行多元化发展。诚言，自主IP具有强大的品牌溢价效应，但多板块布局后企业系统性风险也与之俱增，诸如游戏、影视等每一个泛娱乐细分领域的布局，都难以避免与其原定细分龙头的激烈竞争。这就要求企业具备很强的综合实力以应对IP研发失败以及泛娱乐布局失误的风险。
在没有形成足够强的风险承担能力之前，我们认为授权IP、外包IP研发等方式相对较优，其优点在于企业既可获得优质IP的溢价效应，又不用承担IP研发失败的风险。这一点也在我国部分玩具企业的发展模式中得到印证，比如佳奇科技通过外包IP研发，即打造了自主的机器人IP，又减少了研发风险。奇士达也是利用玩具巨头美泰的授权IP加码自身产品。两者都是在积累了一定的产品力与渠道力之后，在进一步发展中，选择了风险适宜的方式引入优质IP，扩大规模效应。其效果也是显而易见，佳奇科技与奇士达2016年营收增速分别达40.34%、25.72%，而2016年中国玩具行业整体销售规模增速仅5.1%。
总体而言，我们认为以佳奇科技、奇士达等为例循序渐进IP布局模式初始投入的要求较低，风险也更为可控，对于我们绝大多数优秀玩具企业具备较强的直接借鉴意义。对于大多数中小玩具企业来说，当前的核心在于构建产品力、渠道力，通过差异化策略突围而出，扩大规模效应快速崛起。提升IP运营能力是企业保持可持续竞争力的根基，建议中小玩具企业循序渐进布局IP，产业链扩张的质量是中长期发展的关键。
风险提示：产业升级不达预期风险，知识产权风险，政策风险，汇率风险。
