金融：理财发行量趋稳 地方政府与企业融资均回暖
摘要：
报告要点事件描述上周（08.06~08.12）新发行资管产品跟踪。
事件评论银行新发行理财产品数量趋稳，收益率趋降。据Wind不完全统计，07.30~08.05当周新发行理财产品较前一周减少2款。7月22日，银行理财新规正式发布，新业务开展具备具体指引，下半年发行量有望逐渐回升。
分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比73.34%，较前周下降10bp，但是较年初仍明显上升，符合资管新规下非保本理财占比逐步提升的趋势。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为23.93%、30.61%和35.86%，较前周分别下降5、10、44bp。收益率方面，当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.54%和4.77%，较前周分别下降6bp和3bp。
新发行信托产品规模有所减少，利率续降。据Wind不完全统计，07.30~08.05当周新发行信托产品69.1亿，较前一周减少8.5亿；平均预计收益率7.24%，较前周下降7bp。其中，贷款类信托发行2.2亿，较前一周减少9亿；平均收益率8.39%，较前周上升39bp。另外，据Wind不完全统计，7月发行券商资管产品较6月增加54支；发行额较6月减少13.2亿。其中，7月新发行另类型券商资管产品额较6月增加10.6亿。
债券发行量减少，主要是利率债减少，而地方债和公司债发行均有回升。
据Wind不完全统计，08.06~08.12当周新发行各类债券7264.7亿，较前周减少913.7亿。具体，地方债实际发行1452.9亿，较前周增加761.9亿，票面利率3.64%，较前周上升5bp；公司债发行198.5亿，较前周增加47.7亿，票面利率4.83%，较前周增加32bp；短融发行592.0亿，较前周下降59.5亿，票面利率3.90%，较前周上升2bp。ABS发行217.3亿，较前周下降20.7亿。
投资建议：银行理财发行量趋稳，地方与企业融资均回暖且伴随利率回升。
下半年随着更加积极财政政策助力，货币政策传导机制有望打通，信用投放有望加快，实体信用紧缩状况有望得到缓解，利好银行资产质量修复及规模扩张，盈利中枢有望逐步上移，板块具备较高的中长期配置价值。
