半导体、电子设备：继续看好优质赛道和龙头企业
摘要：
核心观点：
消费电子行业财务数据分析：增速趋缓，分化出现我们依照主营业务选取了具有代表性消费电子企业作为三季报分析的样本。通过财务数据的分析，我们可以看到产业周期变迁过程中的个股分化。在收入与利润方面，板块内公司的业绩增速同比有所回落，但在新机备货的驱动下环比上有所改善；在盈利能力方面，利润率、ROE以及费用率指标基本维持稳定，同比略有恶化，环比略有改善；在运营周转方面，经营现金流大幅改善，资产周转速度有所下降；而聚焦到公司个体情况来看，整体来说个股的业绩基本符合预期，但公司间分化已经开始明显。
关于行业，我们重申优质赛道的投资价值，重点看好光学和5G从三季报板块的财务数据来看，我们认为这与智能硬件所处的产业周期背景是高度契合的。一方面，4G时代进入尾声，整个4G时代驱动了智能手机的快速渗透，如今全球范围内的智能手机普及已经接近完成；另一方面，创新放缓，从终端厂商的行为方式上看，终端厂商的在创新的选择上更为聚焦。因此，在当前背景下，我们更加强调优质赛道的投资价值，重点看好光学和5G。对于光学，从目前终端厂商的创新方向上看，升级的重点集中于光学领域，三摄的加速渗透和3D光学交互的应用尝试都推动了光学单机价值的快速提升；对于5G，面对即将到来5G时代，终端尝试面向新的通信代际进行技术迭代是必然趋势，射频前端和天线的大幅升级将会得到持续。
投资建议我们始终强调优质细分赛道和龙头型企业的配置价值，对于我们重点覆盖的个股，我们认为在行业变革中均保持了有利的产业地位和长期盈利能力，仍旧重点看好细分领域龙头公司的投资价值。
在我们重点看好的优质细分赛道光学和5G中，我们重点推荐全球CCM行业龙头【欧菲科技(002456)、股吧】，以及在泛射频领域的领先布局者信维通信；同时，我们也重点看好产业链上游激光设备和电子陶瓷材料的投资价值，看好国内激光产业领导者大族激光和电子陶瓷平台型企业三环集团的长期投资价值；同时建议关注龙头电子白马的成长机会，包括东山精密、【闻泰科技(600745)、股吧】、欣旺达、长盈精密等。
风险提示5G的推进不及预期风险；智能手机换机周期显着拉长带来整体终端市场销量下滑的风险；下游客户销量不及预期的风险。
