有色金属：金价与真实收益率的背离能持续么
来源： 和讯研报
作者：谢鸿鹤
摘要：
投资要点继续承接黄金报告《黄金，是2016年初还是2018年初？》，在我们的逻辑中，金价趋势的核心矛盾是要判断美国真实收益率，两者有着稳定的负相关性；两者趋势一致（真实收益率逆序vs金价），但并不意味着“时刻”吻合，阶段性“背离”并不鲜见。本篇金属观察将试着探讨两者的背离关系。
1、2013年6月-8月：因为叙利亚军事危机，金价从1200美元/盎司升至1400美元/盎司附近，同期真实收益率则从0.2%升至0.8%附近；随着避险情绪的回落，金价逐渐“回归”真实收益率，从1400美元/盎司回落到1200以下。
2、2017年12月-2018年3月：因为贸易摩擦等事件频发，金价从1250美元/盎司升至1350美元/盎司左右，同期真实收益率则从0.5%升至0.8%左右；同样，随着避险情绪的回落，金价亦“回归”真实收益率。
3、2018年9月-10月：随着美联储不断的加息、收紧流动性，美股大幅回调背景下，市场避险情绪和不确定性预期再次充溢市场，当然也包括美国经济见顶预期，金价从1210美元/盎司逐渐升至1250美元/盎司（涨幅为3%，而国内金价因为人民币贬值等影响，则从270元/克最高升至285元/克，涨幅为6%）。同期的真实收益率则从0.75%升至1.12%，而目前真实收益率则已经升至1.2%附近。
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