商业零售：全球第一便利店的成功之道

　　本期投资提示：

　　7-11是全球首个便利店品牌，同时也是全球排名第一的便利店企业。（1）诞生于美国，成长于日本。1927年美国南方公司创建7-11的前身，1973年日本伊藤洋华堂公司获得7-11在日本的发展权，1991年南方公司被伊藤洋华堂分两次全资收购；（2）居全球便利店排名首位。2016财年零售营业收入高达513.85亿美元，门店遍及全球20个国家或地区，居2018年全球便利店排行榜首位；（3）业绩表现优于日本同业。2017年实现营业收入8,498.62亿日元，同比增长1.9%。净利润1,667.6亿日元，同比增长15.7%。营收和盈利能力相对较强，主要财务特点为轻资产结构和高存货周转效率。

　　把握消费者需求为核心的零售战略。7-11历经四十余载经久不衰的核心原因在于7-11对零售发展阶段和消费者需求的精准预测及把握，以及在此基础上建立的发展战略和差异化经营思路。（1）卖方社会阶段，零售门店的主要任务是满足统一化的需求和提升消费者的生活质量。7-11以价值链经营为主导，创造性地开设了小而精的门店模式；（2）买方社会阶段，零售门店的主要任务是满足多样化、差异化、服务化的消费需求。7-11以平台经营为主导，通过商品研发、服务升级，围绕“便利”打造品牌；（3）价值共创社会，零售业主要特征为以消费者需求为核心。日本未来零售将多元化，消费者需求将个性化，商品和服务将与社会管理和基础设施建设紧密联系在一起。7-11以价值共创经营为主导，以社会服务基础设施和地域生活基础设施产业为定位，围绕消费者为核心，实现产业革新。

　　强大的创新和服务能力。（1）供应端：颠覆传统模式，提升上游效率。首创共同配送模式，小额多次的进货策略。提增研发实力，提高自有商品比例，2007年自有品牌7-Premium问世，2014年拥有超过1,700个产品系列，又陆续推出SevenGold、SevenSelect、SevenLifestyle等子品牌，涵盖高端食品、咖啡和化妆品等；（2）运营端：以“便利”为核心创新经营模式。执行严格的特许经营模式，加盟开店成本低，收获回报高。实用性较强的协作与沟通机制。密集型选址战略，降低运营管理成本，提升经营效率。建立前中后端数字化运营体系，打造强大的单品管理能力；（3）用户端：不断创新的商品和不断升级的服务。堪称完美的消费者购物体验。丰富且贴近消费者需求的SKU布局，自有品牌占比达68%，食品销售额占比近70%。对市场洞察力，敏锐的感知消费需求。配套丰富的增值服务，创造性地提供公共事业服务费用缴纳、ATM等服务，提升坪效和用户粘性。

　　相关标的：永辉超市、家家悦、【苏宁易购(002024)、股吧】、红旗连锁风险提示：经济下行压力持续，居民收入增速放缓，行业竞争加剧，门店扩张不及预期，租金成本上升。