医疗保健：静待估值修复 布局创新行情

　　投资摘要：静待估值修复，布局创新行情医药行业整体稳健，国际环境趋向缓和国家统计局数据，2018年1-10月医药制造业累计主营业务收入、利润总额为20181、2554亿元，同比增长13.6%、10.4%，仍然保持高速增长。12月2日，中美两国领导人就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，国际环境趋向缓和，国内有望迎来估值修复行情。

　　关注带量采购落地，静待估值修复化学制药板块在带量采购政策冲击下出现大幅回调，目前化药白马估值已回落至历史低位，对应2019年PE基本在20倍以内，站在当前估值切换时点，适应中长线投资布局。我们认为，在前期整体弱势的行情下，市场已对带量采购过度悲观，本轮“4+7”带量采购试点将于12月6日正式落地，有望迎来估值修复，而对于降价较为温和的品种，则可能迎来超跌反弹。

　　创新才是硬道理，提前布局中国创新行情创新才是医药企业发展的源动力。对于国内医药企业，更要抓住“以价换量”、集中度提升的窗口期，加大研发投入，积极布局创新和高技术壁垒产品，为企业的长期发展坚实基础。可以预见，2018年底至2019年上半年，将是中国医药创新产品集中上市的事情，恒瑞医药等四家企业的PD-1单抗、复宏汉霖的利妥昔单抗生物类似物、【乐普医疗(300003)、股吧】的可降解支架、通化东宝的甘精胰岛素等产品有望先后获批，带动医药板块的创新行情。

　　风险提示：四季度控费影响；带量采购后续政策超预期；在研产品进展不及预期；国际环境继续恶化等。