金融：系统重要性金融机构新规落地 理财子公司正式版下发

　　上周板块上涨0.95%，跑赢同期沪深300指数0.93个百分点，取得相对收益。

　　10月以来经济下行压力增大，银行的风险偏好在监管引导下被动提升或对资产质量带来较大挑战。周末中美元首在G20峰会上达成暂停互相加征新关税共识，对市场信心的提振和后续磋商进展值得关注。目前银行板块估值对应18年0.90xPB，从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，后续仍需关注国内外经济形势变化。个股方面，我们推荐基本面边际改善的上海银行和【光大银行(601818)、股吧】，继续看好大行和招行。

　　银行：过去一周A股银行板块上涨0.95%,同期沪深300指数上涨0.93%，A股银行板块跑赢沪深300指数0.02百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名9/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是招商银行（+2.40%）、【浦发银行(600000)、股吧】（+2.00%），涨幅靠后的是南京银行（-0.43%）。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+1.66%）、无锡银行（+0.36%），涨幅靠后的是张家港行（-2.32%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是招商银行（+3.19%）、建设银行（+2.93%）。信托：陕国投A、爱建集团分别上涨1.8%/1.0%，安信信托、中航资本、经纬纺机分别下跌0.2%/0.6%/11.6%。

　　行业新闻回顾及展望。回顾:(1)中美两国元首在G20峰会上就经贸问题进行对话，双方同意暂时停止互相加征新的关税。(2)央行联合银保监会、证监会发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》,提出附加资本要求和杠杆率要求。(3)10月末银行业金融机构资产总额/负债总额分别同比增6.6%/6.2%。(4)中国银保监会就修改外资银行管理条例实施细则公开征求意见。(5)11月初银保监会主席郭树清表示《商业银行理财子公司管理办法》本月下旬将正式发布。(6)10月规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.6%，增速比9月份放缓0.5pct。1-10月份，实现利润总额同比增13.6%，增速比1-9月份放缓1.1pct。(7)工商银行公告：拟出资不超过160亿元发起设立工银理财有限责任公司。(8)农业银行公告：拟设立农银理财有限责任公司，注册资本为不超过120亿元。(9)建设银行公告：拟与发改委共同发起设立战略性新兴产业发展基金，子公司拟出资53亿元。

　　展望：11月金融数据。

　　资金价格。过去一周，央行未进行公开市场操作。银行间拆借利率走势向上，7天/14天拆借利率上升12BP/44BP至3.45%/3.22%。国债收益率走势向下，1年期/10年期国债收益率下降3BP/4BP至2.48%/3.36%。

　　理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4.41%，环比上周上升2BP。

　　信托市场回顾。11月截至上周，集合信托共成立1234只，成立规模1185亿元，平均期限1.59年，平均预期收益率为8.29%，与10月相比上升20bps。

　　同业存单。过去一周，1月期/3月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别上升15bps/1bp/2bps/2bps至2.47%/3.14%/3.23%/3.43%。11月末同业存单余额为9.56万亿元，较9月末增加4017亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52.7%。

　　债券融资市场回顾。据WIND统计，截止18年11月上周，非金融企业债券净融资规模3477亿元，其中发行规模9819亿元，到期规模6341亿元。

　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化。超预期，金融监管超预期。