汽车：2018年动力电池装机增56.3% 龙头效应凸显

　　川财周观点根据电池联盟近日发布的数据，2018年我国动力电池累计产量达70.6GWh，其中三元电池产量为39.2GWh（占比55.5%），磷酸铁锂电池产量为28.0GWh（占比39.7%）。动力电池装车量共计56.9GWh，同比增长56.3%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量分别为33.1GWh（占比58.1%）和22.2GWh（占比39.0%），宁德时代、比亚迪、合肥国轩分列装机量前三名。对此，我们认为：

　　1、三元电池已成主体产品，新能源乘用车成为配套主体。2018年新能源乘用车电池装机电量为33.1GWh（同比增长141%，占比58.1%），新能源客车装机电量为17.3GWh（同比增长21%，占比30.4%），新能源专用车装机电量为6.6GWh（同比下滑22%，占比11.5%），乘用车贡献了主要的装机量增量。2018年我国新能源乘用车销量为101万辆，同比增长88%，在车市寒冬中依然保持高增长；国际能源署在本周发布的报告中也预测到2040年全球近半数的轿车都将是电动车，新能源乘用车在世界范围内的放量成为确定性趋势，绑定乘用车企的电池厂商将有望迎来业绩的持续增长。2、补贴退坡倒逼成本下降，动力电池行业龙头效应愈发显着。动力电池作为新能源汽车的主要成本构成，随着新能源汽车补贴的退坡，成本压力愈发集中到中游电池环节，电池售价不断下降（例如近三年宁德时代的动力电池均价分别下滑9.7%、31.6%、22.0%），使得低端产品不断出清，行业格局趋向集中化。电池联盟的数据显示，按2018年动力电池装机量计算，行业CR2为61.3%，CR5为73.8%，CR10为82.8%，其中93家企业实现专车配套，同比减少9家。行业格局趋向稳定，龙头企业的核心地位得到进一步巩固。近期受汽车整体销量下滑的影响，我们认为板块短期难有趋势性行情，建议投资者注意风险。

　　市场表现本周，川财汽车家电指数上涨1.94%，收于11389.87点。沪深300指数上涨0.51%，收于3184.47点。新能源汽车、特斯拉指数分别下跌0.08%、0.66%，汽车零部件、锂电池板块分别上涨0.97%、0.93%。新能源汽车、锂电池板块表现优于大盘，汽车零部件、特斯拉板块表现不及大盘。

　　公司公告川环科技（300547）：预计2018年度归属于上市公司股东的净利润同比增长15.03%-22.51%。福田汽车(600166)：预计2018年净利润亏损32亿元左右。

　　长城汽车(601633)：预计2018年净利润同比增长6.51%。

　　行业资讯三部委：将加强城市绿色货运配送示范工程动态管理工作（电车资源网）；工信部发布机动车生产企业和产品准入审查要求（电车资源网）；山东济南市正式开放5G通信智能网联汽车测试道路（盖世汽车）。

　　风险提示：宏观经济不及预期，政策波动带来的销售回落。