最新！中基私募50指数月报来了

　　一、市场回顾

　　农历新年后，国内多项政策出台，推动疫情后的经济恢复，这些经济刺激政策主要集中于房地产行业、汽车行业和互联网行业。金融方面，全面实行股票发行注册制改革正式落地实施，这对中国资本市场的发展意义深远。国际方面，自“流浪气球”、俄乌冲突等事件导致大国之间的关系更加复杂，国际协作水平的降低、局部战争和美联储的持续紧缩政策导致经济增长难度增大。

　　市场方面，2月以来，A股震荡走弱，成交量较前期上涨阶段有所放大。板块上看，ChatGPT概念带动互联网相关板块走强，另外电信、机械设备也有较大涨幅，跌幅较大的板块有医疗、有色、汽车、半导体等；风格上看，中小盘股票在此期间的多数时间占优；基差方面，中证500指数和中证1000指数期货多处于贴水状态，且后者贴水幅度较大，上证50指数和沪深300指数多数时间保持小幅升水。

　　港股方面，年后港股涨势结束并开启了缓慢下跌过程，恒生科技指数表现较弱，板块上看，电信和能源表现显着强于大盘。美股方面，美联储表态称高利率将持续更长时间，市场乐观情绪消散，美股三大指数在2月转跌。

　　大宗商品市场方面，俄乌冲突给商品市场带来的冲击逐步减弱，在全球需求放缓的背景下，原油、有色金属价格走弱，美元指数在2月一改弱势并逐步攀升到105点。多数农产品先扬后抑。国内商品市场分化，其中工业品转弱，农产品先抑后扬。板块上看，有色冶炼加工概念领跌，其次为化工板块，黑色板块相对较强，农产品内各品种涨跌不一，谷物有所上涨、油脂板块震荡、软商品涨势较强。

　　总体上看，2月A股弱市震荡，商品趋势转向并开始分化，中基私募50指数在2月表现良好。

　　二、中基优选私募基金50指数

　　《》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

　　“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

　　从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

　　（一） 指数表现 1、指数走势

　　2023年2月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股弱市震荡的行情背景下，中基私募50指数下跌1.13%。

　　最近一年，沪深300指数下跌幅度8.14%，而中基私募50指数仅下跌1.42%，不仅跑赢沪深300指数，还获得了6.72%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利70.77，远超沪深300指数累计收益7.97%，累计超额收益达62.80%。

　　2、业绩指标

　　业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率超过16%，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在12%左右，显着低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到1.2，远超沪深300指数的夏普比率。

　　综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

　　3、月度表现

　　在自2019年7月起至今的44个月中，中基私募50指数有27个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的22个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。

　　2019年7月以来，沪深300指数有22个月上涨，累计上涨幅度为84.97%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到67.03%，从比例上看捕获了沪深300指数近79%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。

　　在沪深300指数下跌的22个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有10个月“逆市”上涨。这22个月里沪深300指数累计跌幅达72.65%，中基私募50指数仅下跌10.73%，显示出优异的防守能力。

　　从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

　　（二）成份表现 1、分策略表现

　　2023年2月，中基私募50指数下跌1.13%，其中股票多头策略亏损0.86%，对冲策略盈利0.05%，CTA及衍生品策略亏损0.32%。

　　近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，策略曲线呈阶梯式上升，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。

　　2、基金相关性

　　相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.3，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.19。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

　　各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.60，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.38，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

　　3、成份基金表现

　　2023年2月，50支成份基金中有15支基金盈利，三类策略中对冲策略和CTA及衍生品策略下的成份基金表现得比较均衡。

　　二级策略上看，股票多头策略下的择时轮动策略斩获较多，其次为量化指增策略；对冲策略下绝大多数策略盈利，其中多频alpha策略盈利突出；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略获得盈利。

　　三、中基优选私募基金50稳健型指数

　　为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

　　配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显着的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

　　中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

　　（一）指数表现

　　1、指数走势

　　中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年2月期间表现良好。

　　最近一年，沪深300指数下跌8.14%，而中基私募50稳健型指数仅下跌0.46%。

　　2、业绩指标

　　中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到8%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率近15%，夏普比率接近2。

　　综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

　　（二）成份表现 1、分策略表现

　　2023年2月，中基私募50稳健型指数下跌0.78%。三类策略中，对冲策略盈利0.13%，股票多头策略亏损0.28%，CTA及衍生品策略亏损0.63%。

　　长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。

　　2、基金相关性

　　整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

　　大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.21，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.63，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.46。

　　3、成份基金表现

　　2023年2月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有7支基金盈利，三类策略中的成份基金表现都比较均衡。

　　二级策略上看，对冲策略下的多频alpha策略获得盈利较多；股票多头策略下的量化指增策略一枝独秀；CTA及衍生品策略下的另类策略表现相对较好。