化工：事故影响持续发酵 安全整治由苏北园区向全国蔓延

　　本期投资提示：

　　事故影响持续发酵，安全整治由苏北园区向全国蔓延。响水“321”爆炸事件发生后，3月22日，江苏省生态环境厅决定自即日起至5月底，在全省范围内开展化工企业环境安全隐患排查专项行动，范围包括全省所有化工园区和化工企业！目前响水园区全部停产，周边园区已有化工企业主动停产，并且已有其他化工园区口头通知全面停产排查整改。本次安全排查已向全国各省市展开，预计对染料、农药等精细化工行业格局造成深远影响。

　　染料及中间体供给再次收紧，产品价格快速上涨。天嘉宜为国内间苯二胺三家供应商之一，【浙江龙盛(600352)、股吧】近7万吨（一半自用制备间苯二酚，一半外卖），天嘉宜约1万吨，四川红光不足1万吨，目前间苯二胺价市场价格由4.5-5万/吨跳涨至10万/吨。同时间苯二胺是间苯二酚和分散染料的重要原料及中间体，此前爆炸事件预计将导致间苯二酚价格上涨，同时支撑间苯二酚和分散染料价格上涨。该化工园区内同时分布有江苏之江（此前已复产）、【江苏吴中(600200)、股吧】（此前已复产）、江苏安诺其（此前未复产）等分散、活性染料及中间体企业，染料供给再次边际收缩。分散染料报价上涨至5.2万/吨，实际出货价格由4.0万/吨上涨至4.7万/吨，预计成交价格将继续上涨。

　　农药及中间体细分品种同样受到冲击，有望扭转相关农药价格回落趋势。该化工已复产的企业中，江苏联化在该园区拥有联苯菊酯1500吨，邻氯苯甲腈5000吨，盐城联化拥有对氯苯甲腈、邻氯苯甲腈等氯代苯腈共计7500吨，正处于产能释放阶段；威耳化工拥有CCMP产能1200吨、吡氟甲禾灵原药500吨、啶虫脒400吨；中山生物拥有莠去津30000吨、精异丙甲草胺10000吨（未投产）、硝磺草酮3000吨，灭草松3000吨；南方化工拥有烯草酮1200吨、灭草烟500吨。陆续复产的原药及中间体供给再次收缩，有望扭转相关农药价格回落趋势，迎来新一波价格上涨。

　　投资建议：染料及中间体行业最大受益标的：浙江龙盛，公司具有间苯二胺产能约7万吨（自用3.5万吨），间苯二酚产能约3万吨，分散染料产能约14万吨，活性染料产能约6万吨；间苯二酚及间苯二胺价格各上涨1万元/吨，合计增厚净利润约5亿元，增厚EPS0.16，分散及活性染料各上涨1000元/吨，分别增厚净利润约1.2亿元、0.5亿元，增厚EPS0.04、0.02元，其余推荐闰土股份，关注吉华集团、安诺其。农药及中间体行业最大受益标的：百傲化学：公司BF腈现有产能3000吨，下月新产能7000吨投产，公司4月投产BF腈下游产品BIT2000吨。联化BF腈产能预计将受此次事故影响停产，致使BF腈价格上涨，同时推动BIT价格上涨，BF腈、BIT价格每上涨1万元/吨，分别对应公司EPS增厚0.45、0.09元。其他受益标的关注扬农化工，各类菊酯产能8100吨，国内菊酯龙头，其中联苯菊酯产能800吨，联苯菊酯价格每上涨1万元/吨，EPS增厚0.02元；先达股份，国内烯草酮龙头企业，目前烯草酮产能1100吨，灭草烟产能500吨，烯草酮、灭草烟价格每上涨1万元，分别对应公司EPS增厚0.08、0.04元；海利尔和长青股份是国内烟碱类杀虫剂龙头企业，CCMP供给收紧有望推动其价格上涨，进而有望带动烟碱类杀虫剂价格止跌回升，两家公司均配套CCMP装置，分别有2500、2000吨产能，拥有产业链一体化优势，受益明显。

　　风险提示：园区整治力度低于预期，市场需求不及预期