电气设备：成长启动弱化周期

　　相关报告光伏平价时代近在眼前，周期减弱成长启动。我国光伏度电成本经过近年来的快速下降，在部分省份已低于当地的火电标杆电价。

　　2017-2019年上半年，我国光伏平准化度电成本的年均降幅超过15%，若按照此下降速度预计，则我国有望于2020年进入平价时代。

　　届时，光伏发电将不再依赖于补贴，需求不再由补贴政策驱动，其成长空间来自于对火电的替代和新增用电需求对光伏发电的选择，行业的周期性有望减弱，成长性凸显。目前光伏发电在我国发电量中占比约2%，对比我国的能源结构目标，仍有很大的增长空间。

　　下半年国内光伏新增装机有望集中释放，且海外装机需求有保障。

　　能源局预测2019年我国光伏新增装机是40-45GW，对应下半年新增装机28.6GW-33.6GW，环比上半年大幅增长1.51倍-1.95倍，同比2018年大幅增长43%-68%。随着招标项目结果近期相继出炉，有关项目将逐步进入建设期，对光伏制造业各环节产品的需求将逐渐释放，行业供需状况将好转。海外市场方面，欧盟、美国、印度等市场需求或稳中向好。总的来看，预计下半年海内外光伏新增装机需求旺盛，光伏产业链价格有望企稳回升。根据PVInfoLink公布的数据，产业链中上游产品价格已逐步企稳。9月9日-9月12日，硅料和硅片部分产品价格略有上涨，包括多晶用硅料、多晶硅片、多晶电池片和单晶PERC电池片；而组件由于库存偏高，价格出现下跌。

　　投资建议。首先，随着技术的进步、效率的提升和成本的下降，行业即将进入平价时代，政策不再是行业需求的主要驱动力，因此政策带来的周期性减弱，后续增长逻辑是对火电的替代和新增电力需求对光电的选择，行业成长性增强，发展前景广阔。其次，今年四季度将进入需求旺季，光伏玻璃价格已先于产业链中上游出现涨价，后续产业链价格将企稳，行业盈利将增强。最后，个股方面优选成本控制力强、效率高的行业龙头，推荐隆基股份（单晶硅片龙头，上半年硅片非硅成本下降31.75%；产能扩张加速，预计单晶硅片产能到2020年可达到65GW，较原规划时间提前1年）、通威股份（单晶PERC电池龙头，有望受益于电池片价格企稳回升）、【晶盛机电(300316)、股吧】（下游单晶硅片产能扩张带动单晶炉需求，公司业绩有望迎来增长拐点）。

　　风险提示。光伏需求释放不及预期，行业竞争加剧，天灾人祸等不可抗力事件发生。