金融：MSCI扩容促外资流入

　　本周上市券商、险企发布19年三季报，净利润均持续高增长。MSCI本月扩容，增量外资短期提振市场情绪，长期将增强市场活跃度并利好券商。保险板块重点推荐中国人寿，券商板块重点推荐海通证券。

　　上市券商1-9月全部盈利，增幅维持高位。19年前三季度，36家上市券商全部实现盈利，其中17家券商盈利超过10亿元。1）中信证券、海通证券、国泰君安证券、华泰证券、广发证券分别实现归母净利润105.22亿元、73.86亿元、65.46亿元、64.41亿元、56.16亿元，排名前五位。2）上市券商除天风证券外业绩均实现同比正增长。其中，东吴证券、国海证券、山西证券前三季度归母净利润同比增幅分别为382%、355%、338%，位居前三。太平洋扭亏，由18同期-1.77亿增至4.01亿元。大券商中，【中国银河(601881)、股吧】、海通证券、国信证券涨幅居前，业绩增速分别为107%、106%、93%。3）天风证券归母净利润120.57亿元，同比下滑2.15%。

　　上市险企1-9月业绩持续高增，代理人增员承压拖累新单增速。前三季度，中国平安、中国人寿、【中国太保(601601)、股吧】、新华保险分别实现归母净利润1,295.7亿元、577.0亿元、229.1亿元、130.0亿元，同比增长63.2%、190.4%、80.2%、68.8%；实现保费收入4,179亿元、4,970亿元、1,859亿元、1,079亿元，同比增长9.8%、6.1%、5.7%、7.9%；新单保费分别实现1,222.7亿元、990.5亿元、347.3亿元、125.0亿元，同比变动-7.0%、8.5%、-12.3%、-5.5%。行业内代理人增员承压及人力产能尚待释放，拖累新单增速。2020年开门红普遍仍以年金险为主打产品，但部分年金险缴费期限缩短。各家险企布局仍有分化，中国人寿率先开始预售，太保和新华预计12月开始预售，平安仍然采用淡化开门红的策略。

　　MSCI扩容增强市场活跃度，央行支持建设金融科技中心。1）MSCI扩容，A股大盘股纳入因子将从15%升至20%，同时将以20%纳入因子首次纳入A股中盘股，11月27日生效。增量资金短期将提振市场情绪；长期来看，我国资本市场“引进来”步伐加速，有助于增强市场活跃度，缓解资金压力，境外机构的参与将提高机构投资者占比，或将推动价值投资理念的传播，提升市场稳健性，利好券商经纪、自营业务。2）央行支持上海建设金融科技中心，从深化金融科技成果应用、提升金融科技风险管理水平、提升金融科技监管效能等八个方面提出指导意见。金融科技在政策促进下高速发展，未来不仅能在券商的经纪业务、运营模式等方面提供助力，也会在金融市场监管、风险控制方面发挥积极作用。

　　一周回顾本周沪深300上涨1.43%，创业板指上涨0.70%，保险行业上涨2.19%；证券行业下跌0.27%，互联网金融下跌0.98%。经纪：本周市场股基日均成交量5,295亿元，环比上周增长26.12%%；日均换手率2.04%。信用：

　　本周市场股票质押参考市值45,819亿元，环比上周下降0.00%；两融余额9,666亿元，环比上周下降0.25%。承销：本周股票承销金额291亿元，债券承销金额542亿元，证监会IPO核准通过13家。

　　风险提示政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。

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