化工：天然气供需变化及对石化行业的影响 荐11股

　　本期投资提示：

　　天然气供需变化及对石化行业的影响，利好轻烃及NGL下游利用。近年来，全球的能源巨头们毫无例外地一致加大在天然气行业的勘探开发力度及推广使用。过去五年中，全球天然气的年均需求增速为2%，是同期一次能源需求增速的两倍。供应来看，海外LNG出口能力不断增强，其中以美国、俄罗斯为主导快速提升了全球LNG液化出口能力。而天然气供应的增长，将导致NGL或凝析油等轻烃方面供应的增长。具体来看，俄罗斯对于北极项目的开发落地、美国天然气出口能力增长将减少NGL回注，都将大幅增加轻烃供应能力。轻烃供应的快速增长，势必带动乙烯行业生产成本重心下移，利好轻烃及NGL下游利用，看好乙烷（含轻烃）裂解乙烯、丙烷脱氢、民营大炼化。

　　美国炼厂加工量减少、原油及成品油库存增加、产量下降。12月6日当周，美国商业原油库存4.48亿桶，比前一周增长82万桶，原油库存比过去五年同期高4%；美国汽油库存总量2.35亿桶，比前一周增加541万桶，汽油库存比过去五年同期高5%；馏分油库存1.24亿桶，比前一周增加412万桶，库存量比过去五年同期低9%；美国石油战略储备6.35亿桶，下降20万桶；美国商业库存总量增长1722万桶。美国炼厂加工总量平均每天1659.7万桶，比前一周减少20.1万桶；炼油厂开工率90.6%，比前一周下降1.3个百分点。美国原油进口量平均每天688.7万桶，比前一周增长89.9万桶。

　　原料成本上涨、烯烃走弱，纯苯持续反弹，聚酯产业链继续走弱。上周东北亚乙烯价格继续下行,至12月12日，CFR中国主流成交740-750美元/吨，已较月初下跌70美元/吨。

　　进入12月北美乙烷裂解开工率上升，乙烯库存快速增加，导致美国海湾乙烯价格快速下滑，欧洲地区价格亦随之大跌。当前欧洲与亚洲之间套利窗口仍处于关闭状态，日本、韩国仍有富余乙烯外销，中国市场乙烯供应量十分充足。上周东北亚丙烯市场价格继续下滑，至12月12日，CFR中国收盘825美元/吨，较上周同期跌15美元/吨。【连云港(601008)、股吧】有多条预定船货到港，市场对国内丙烯外采积极性偏弱；目前进口贸易商商谈2020年长约，美金盘报价减少。上周国内甲醇现货市场走弱，北方工厂出货欠佳，销售不及预期，关中地区二次降价，华北、华中、山东等地重心走低10-50元/吨不等。浙江石化PX全流程即将打通，市场延续冷清局面。外盘至12月11日，亚洲PX市场收盘价在808美元/吨CFR中国，周环比上涨11.5美元/吨。国内PX11月结算价格6550元/吨（现款6520元/吨），较10月份降70元/吨。12月挂牌价格为6700元/吨，较11月份降100元/吨。至12月12日，国内PTA估价为4835元/吨，较之前一周上涨40元/吨。新疆中泰120万吨/年新装置预计12月20日投放，下游聚酯工厂伴随现金流亏损面积的逐步扩大且库存压力递增，聚酯工厂及织造企业减停产时间将进一步提前，市场心态偏谨慎。

　　重点推荐：我们认为油价在中性区间缓慢向上，勘探开发资本支出呈结构性，转向深海及页岩气；炼化产能投放加速，呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒力石化、【恒逸石化(000703)、股吧】、荣盛石化、卫星石化、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。