西南证券：穿越数据迷雾 经济企稳正在逐步被确认

　　近几个月宏观数据存在波动和分歧，9月宏观数据改善而10月再度回落，11月PMI虽有回升，但供需分项、库存和价格走势却不一致。考虑到今年持续存在的季末数据改善，季初数据回落的情况，10月经济可能并没有数据体现的那么差。

　　结合11月高频数据显示经济企稳，后半月工业品价格回升，库存回落，我们认为经济可能处于逐步企稳，企业被动去库，工业品价格企稳回升的状况。而猪肉价格有所回落，通胀压力明显减轻，继续超预期可能性有限。在全球主要央行转向宽松、全球利率下行推升房地产销售、耐用品消费等利率敏感部门企稳，以及工业品价格企稳驱动企业盈利修复并带动制造业景气度改善之后，全球经济将进入平稳阶段。而国内房地产继续保持韧性，稳增长政策发力下基建投资小幅回升，总需求逐步企稳回升。现在来看，经济企稳正在逐步得到确认。

　　风险提示：政策调整超预期。