标普500应再跌千点 买黄金是最佳对冲

　　Gluskin Sheff and Associates首席经济学家和策略师David Rosenberg称，美国股票价格回归均值意味着市场将会至少下跌20%。他认为，目前距离崩溃点还有一年时间，投资者现在就应该开始采取预防措施。

　　Rosenberg指出，历史上美股只有9%的时间达到如此贵的水平。

　　过去九次美股牛市中实际GDP增速都低于名义GDP增速。本质上讲，这意味着人们付出更多，经济增长却降低了。

　　根据Rosenberg的计算，基于当前经济增速，标普500指数应该至少比当前水平低1000点。

　　另一个有着精准历史记录预测牛市周期终结的指标是家庭净值占个人可支配收入的比例。过去两次该比例的触顶与互联网泡沫的破裂及2008年金融危机的爆发几乎完全一致。该比例目前处在1975年以来最高水平，这是反转迫近的又一个迹象。

　　Rosenberg还警告称，回归均值并不意味着会在到达均值水平时停下。举例来说，如果家庭净值与GDP之比恢复到均值水平，储蓄率将从6%下降至2%，这将导致GDP下滑3%。由此产生的严重经济后果反过来会影响股市。

　　此外，估值过高并非股市面临的唯一问题。Rosenberg认为，美联储新主席鲍威尔标志着低利率的终结，这也会令股市承压。

　　综上，Rosenberg建议投资者降低投资组合中高风险资产的配比，这意味着增持现金，并且投资与股市关系不密切的资产。

　　这令投资者有理由考虑黄金。下图显示，经济增长期间，黄金与标普500指数呈现负相关关系，而在经济衰退时期这种关系进一步增强。这使得黄金成为对冲当前股市泡沫的理想工具。