人民币再逆袭:“弱币时代”结束 “强币趋势”开启!

    来源: 格隆汇 作者:佚名

    摘要: 2019年1月9-11日,人民币连续大幅升值1000点至6.74,创2018年8月以来新高。很多人认为,近期人民币升值主要因为美元贬值,但我们发现美元因素只能解释很少一部分。回顾人民币汇率和货币政策、

      2019年1月9-11日,人民币连续大幅升值1000点至6.74,创2018年8月以来新高。

      很多人认为,近期人民币升值主要因为美元贬值,但我们发现美元因素只能解释很少一部分。回顾人民币汇率和货币政策、中美利差的关系,可以发现以往的货币政策宽松、中美利差收敛,对应的均是人民币贬值,而此次则恰恰相反,人民币升值另有原因。

      我们在2017年初看多人民币,提出“人民币趋势逆袭”,并且在2018年初掉头看空人民币,提出“人民币贬值至7”,两个相反的观点却均得到市场验证。对于2019年,我们提出“人民币再逆袭”,人民币“强币趋势”已经开启。

      人民币升值因为美元贬值?

      不少观点认为,人民币近期升值主要因为美元贬值。从历史上看,美元兑人民币汇率与美元指数确实高度相关。

      但是,近期的人民币升值不能完全归因于美元贬值。近三个交易日人民币对美元升值幅度为1.4%,而美元指数贬值幅度仅为0.6%。

      美元贬值对近期的人民币升值有部分解释力,但是显然不是全部。

      从人民币兑其他汇率来看,人民币兑欧元升值为0.7%,人民币兑日元升值1.2%,表明人民币升值不仅仅是相对美元,而是相对主要货币。

      这意味着,此轮是人民币升值主导,而不是美元贬值主导,人民币升值有更深层次的原因。

      货币宽松加码VS人民币升值加速

      回顾历史可以发现,人民币兑美元汇率与中国货币政策密切相关。我们如果以10年期国债为货币政策的代表,可以发现2015-2016年货币宽松周期对应人民币贬值,2017年货币紧缩周期对应人民币升值,2018年货币宽松周期再次对应人民币贬值。

      从中美利差看,人民币汇率与中美利差相关性也存在,即中美利差扩大,人民币升值,中美利差缩小,人民币贬值。

      从历史上看,货币政策周期、中美利差对于汇率有一定的领先性,比如2016年底、2017年底,当然这种领先性可能只是巧合,因为这两次人民币汇率的拐点实际都是美元指数的拐点,我们很难说中国的货币政策或者中美利差影响了美元指数。

      值得注意的是,此次的人民币升值与中国央行货币政策、中美利差表现完全相反。近期中国央行加大货币宽松力度,包括全面降准等,中美利差由于近期的美债收益率上行而显着收窄,但恰恰此时人民币汇率大幅升值。

      从货币政策和利差角度,人民币汇率近期不应升值而应贬值,这表明人民币升值与货币政策基本无关。

      贸易缓和下的人民币汇率均值回归

      我们认为,人民币升值的主要原因是,在贸易缓和背景下的人民币汇率均值回归,是对2018年人民币超常规贬值的修复过程。

      从拉长到5年的时间尺度看,美元兑人民币汇率与美元指数呈现较高的相关性,但也存在阶段性的脱钩,而这种脱钩最终都将被修复。

      这就导致,美元兑人民币汇率围绕美元指数波动,此次人民币升值正是前期贬值过度后的回归过程。

      2014下半年-2015上半年,美元指数大幅升值,人民币汇率却坚持对美元不贬值,导致人民币汇率堰塞湖,最终在2015年“8.11”汇改之后贬值压力释放,导致人民币快速贬值到应有的程度。

      2018年6-10月,人民币贬值幅度远超美元升值幅度,主要原因在于,贸易摩擦导致了人民币汇率的超常规贬值。主要的理由包括:市场猜测中国可能允许人民币贬值,以对冲美国加征关税对中国的不利影响;以及,市场认为中美关系变化导致中国长期前景悲观等。

      这些理由是否真的成立并不重要,人民币贬值只是一个市场预期的自我实现过程。

      2018年12月初,G20中美首脑会谈超市场预期,引发了一轮人民币显着升值;2019年1月初,中美举行副部级磋商,中美缓和的预期进一步增强,是导致此轮人民币升值的直接原因。

      我们可以将前面贬值的原因反过来解读,就是近期人民币升值的原因:对于此轮升值,是因为市场猜测中国政府可能有意升值人民币,以促进进口、减少出口,以便于中美达成和执行协议——减少贸易顺差;同时,市场猜测中美关系缓和有利于中国长期前景。

      这些猜测是否是真的同样不重要,市场会再次进行预期的自我实现。

      2019年人民币“再逆袭”

      经济学家邓海清团队在2017年初提出“人民币趋势逆袭”,2018年初完全掉头,提出“人民币贬值至7”,两个相反的观点却均得到市场验证。

      对于2019年,我们认为“人民币再逆袭”,主要理由有三个:

      第一,强美元周期可能结束。尽管近期人民币大幅升值与美元贬值的关系不大,但是长期趋势看,美元周期确实决定了人民币兑美元汇率。2018年美国一枝独秀,美联储走在全球主要经济体央行紧缩前列,美元也相应强势,但2019年美国经济下行压力增大,美联储加息周期结束是大概率事件,强美元周期结束决定人民币汇率大方向。

      第二,人民币汇率对中国经济和货币政策钝化。2018年末,中国经济数据进一步下行,货币宽松显着加码,但人民币汇率却稳中有升,外汇储备也不再减少,表明汇率市场已经隐含了充分的中国经济下行和货币宽松预期;除非中国经济出现严重的超预期恶化,否则对人民币汇率压力已经不大。

      第三,贸易缓和利好人民币升值。中美根本矛盾解决任重道远,但至少达成暂时性和阶段性协议的前景较高,市场也会猜测中国希望人民币升值以减少顺差。从当前美元指数对应的美元兑人民币汇率应有水平来看,仅仅修复相关性也会导致人民币继续升值。

      综上所述,我们战略性看多2019年人民币汇率,人民币单边贬值结束,“强币趋势”可能已经开启!

      (文章来源:互联网)

      (:DF506)

    关键词:

    人民币,升值,美元,贬值,人民币汇率

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    因未按合同约定披露重大信息 一私募和其法定代表人被出具警示函

    深圳证监局网站10月25日披露一份《深圳证监局关于对深圳海德量化投资有限公司采取出具警示函措施的决定》。上述决定显示,经查,深圳海德量化投资有限公司(海德量化)在从...

    三季报增长+革登布+污水处理+次新股 云中马触及涨停

    今日走势:云中马(603130)今日触及涨停板,该股近一年涨停11次。异动原因揭秘:1、10月25日公司发布前三季度业绩,净利润9089万元,同比增长8.13%。

    券商资管积极拥抱AI大模型 助力行业效率提升

    人工智能(AI)浪潮席卷而来,数字化、AI已经成为证券行业适应时代潮流、提升竞争力、实现高质量发展的必由之路。证券公司数字化、智能化转型过程中,一些新的技术创新成...

    深天马A:公司所在的中小尺寸显示领域细分市场众多、产品技术类型多样,价格走势会…

    消息,深天马A(000050)10月26日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:董秘,你好,上半年公司业绩亏损14亿。请问下半年产品价格是否有所回升?深天马A董秘...

    早知道:2023年10月26号热点概念与题材前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点、2929.23点,当前阻力位:3018.56点、3053.04点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月25号热点概念与题材前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点、2935.11点,当前阻力位:2977.62点、3018.56点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    黄金投资开户要怎么做?具体开户流程是怎么样的?

    无论是炒股、炒债券、炒基金还是炒外汇,目前任何线上金融投资产品都需要通过投资账户在市场上进行交易,黄金自然也不例外。投资者接触黄金投资市场的关键一步是开户,涉...

    基金帐户怎么开通?开通基金帐户的三种渠道

    投资者在购买股票之前需要开立一个股票账户。同样,投资者在购买基金前也需要开立基金账户。投资者可携带有效身份证件和银行卡在官网,证券,银行或其他一些基金公司的第...