美股逼近纪录高位 投资者对冲下跌风险

　　随着美国股市攀升至纪录水平，一些紧张不安的投资者已经展开对冲操作。

　　美国股市在第一季度实现至少六年来的最佳季度表现，但去年股市的动荡行情让某些投资者心有余悸。投资者已向所谓的聪明基金(smart fund)投入创纪录规模的资金，这类基金寻求防范经济再次滑坡带来的冲击。投资者还涌向能较好抵御市场波动性的交易所交易基金(ETF)产品，另外还购买了大量公司债，以期在风险和收益之间取得最佳平衡。

　　Cboe Vest Financial研究和战略部门首席顾问Joanne Hill称：“人们现在更加认识到，经济陷入低迷的速度会很快。投资者看到了去年年底市场的动荡，因此有了风险意识。”

　　2018年底，对全球经济增长的担忧导致标普500指数创出七年来最差季度表现。该指数自那以来已上涨16%，而衡量华尔街恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index， 简称VIX)上周跌至去年10月份以来的最低水平。 　　根据晨星公司(Morningstar)的数据，尽管股市上涨，但以投资低风险股票为主的基金第一季度获得了创纪录的80亿美元资金流入，连续第二个季度打破纪录。

　　像iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF这样的基金主要投资受市场波动影响较小的股票，比如Visa Inc。和纽蒙特矿业(Newmont Mining Co。)。

　　今年迄今，上述iShares ETF和类似的Invesco S&P 500 Low Volatility ETF已共计吸引50亿美元资金流入。同时，这些ETF过去12个月的投资回报率超过14%，高于同期iShares Core S&P 500 ETF约11%的回报率，对更乐观且追逐动能的交易员而言颇具吸引力。

　　此外，从对能够受益于波动率上升的ETF产品的需求中，也可以看出投资者不愿完全投入当前牛市的迹象。

　　VIX利用标普500指数的期权来衡量市场对股市波动幅度和速度的预期。投资者有时用VIX作为风险对冲工具，因为该指数通常会在股市下跌时上升。 　　FactSet的数据显示，通常能从VIX上升中获利的ETF产品今年年初以来已吸引资金27亿美元，这表明在最近市场表现平静的背景下，一些投资者仍预计市场的震荡幅度可能会再次加大。

　　投资者还涌向公司债这种相对较安全的资产，包括那些由风险较高的垃圾级借款人发行的债券，以此作为一种折中选择，这样既不必直接面对股市风险，也不会因购买安全性超高的美国国债而只能获得微不足道的利润。FactSet的数据显示，最热门的两只垃圾级债券ETF今年迄今已获得60亿美元资金流入。

　　道富银行(State Street Corp。)SPDR ETF业务美洲研究部门负责人Matt Bartolini表示，高收益和投资级公司债获得大量资金流入，这表明投资者对于大举跟进股市的这轮涨势仍犹豫不决。

　　Bartolini称，最近几周已出现投资者人气转好的迹象。资金流入美国股票基金的速度加快，同时投资者正出售黄金和医疗保健股等抗跌性资产，转而买进金融股等风险较高的类股。不过，专门投资高质量和低波动性股票的基金仍获得较高需求，这类股票在市场动荡时期表现相对坚挺。