新浪私有化背后传统门户时代早已终结

　　从2000年作为第一家以VIE(可变利益实体)架构上市的国内门户网站，到2011年经历147.12美元的历史最高股价，再到7月6日晚公布私有化动态，新浪(NASDAQ:SINA)风光逝去的背后，折射的是其在新时代转型的迟缓与困境。

　　7月6日美股开盘前，新浪公司官网披露，其董事会已收到一份来自New Wave MMXV Limited(下称“New Wave”)初步的非约束性收购提议，建议以每股41美元、现金方式收购所有已发行股份。

　　受私有化消息影响，7月6日晚间美股开盘后，新浪股价大涨，截至收盘，新浪股价40.54美元，涨10.55%，总市值26.51亿美元。受相关消息利好拉动，新浪子公司微博(WB)收盘价39.78美元，涨17.97%，总市值90.09亿美元。

　　即使如此利好消息拉动，新浪市值仍不足微博市值的三分之一，一定程度上也反映出新浪私有化背后的原因。随着用户使用习惯的改变，新闻类创新产品层出不穷，短视频的快速崛起，传统的“门户”模式面临终结。

　　曹国伟操盘

　　公开资料显示，此次提出收购提议的New Wave是一家在英属维京群岛注册成立的公司，由新浪首席执行官兼董事长曹国伟控制。

　　截至2020年3月31日，新浪有65,384,161股，新浪董事长、CEO曹国伟持股13.5%，有58.6%的投票权。其中，曹国伟通过New Wave持股12.2%，有58%投票权。

　　以曹国伟为代表的管理层掌握新浪主导权，背后缘于2015年新浪曾向曹国伟出售1100万股新发行的普通股，使曹国伟在新浪的持股比例大幅增加，取代Platinum Investment Management Limited成新浪最大股东。到了2017年，新浪曾爆发“代理权之争”，最终新浪击退激进投资人，管理层手握主导权，也意味着新浪想要实现私有化的阻力减少。

　　同时，新浪董事会成立一个由独立董事张颂义、张懿宸、汪延组成的特别委员会，对上述交易进行评估。董事会对公司股东和其他考虑交易的投资者表示，公司尚未做出决定，不能保证最终报价，也不能保证达成任何协议等。

　　New Wave方面表示，计划以债务和股权相结合的方式为收购提供资金，并期望在签署收购协议时作出最终承诺。New Wave同时表示仅对买家未持有的新浪流通股感兴趣，无意将公司出售给任意第三方。此外，这份意向信仅仅表示出买家初步的兴趣，并不构成任何具有约束力的承诺。

　　退市谋变

　　2000年4月13日，就在第一次互联网泡沫、国内唱衰互联网的声音不绝于耳时，新浪在美国纳斯达克的成功上市，将“门户”概念推上了国内互联网的顶峰，带动了搜狐、网易相继上市。其开启的VIE架构模式一度被业界称作“新浪模式”。

　　广告曾是门户时代的主要营收手段，但伴随着门户赖以生存的大而全的内容，逐渐被搜索引擎、社交媒体以及移动App所分化，包括新浪在内的门户网站开始显出疲态。

　　从营收构成来看，过去位列四大门户的腾讯、网易、搜狐，其业绩往往主要来自在线游戏，而广告收入仍为新浪的重中之重。

　　新浪2020年第一季度财报显示，该季度净营收为4.351亿美元，较上年同期的4.751亿美元下降8%；广告营收为3.100亿美元，较上年同期的3.880亿美元下降20%。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对第一财经记者表示，新浪私有化与其自身业绩有关系，目前除了微博外，新浪基本没有推出更好的产品，包括直播、短视频等赛道，均缺乏亮点，这样的情况下在美国资本市场实际处于不利位置。

　　他认为，基于目前不算高的市值，新浪退市后有希望获得更大自由度，为多元化布局获得一些想象空间，包括新的上市地或新的业务模块。

　　微博作为国内最早一批社交媒体平台，在用户参与度、话题广泛性等方面依然具备优势，但微博也面临来自短视频平台的挑战，短视频正成长为最受欢迎的移动端广告形式，对微博广告收入的冲击是显而易见的。