脱欧影响渐消散 英镑撞上高估的股市和债市欲哭无泪

　　全球投资者觉得英国股票和政府债券过于昂贵，将开始回避它们，这将导致2018年英镑陷入挣扎。

　　尽管德意志银行(Deutsche Bank)的分析师们现在承认，英国脱欧对英镑的打压已经成为过去式，但他们对2018年英镑的走势仍然持悲观态度。

　　　　与其他机构的分析师们一样，德意志银行的分析师们也认为英国脱欧对英镑的影响已经不那么重要了，但对于这是否会带来英镑的走强持不同的意见。

　　德意志银行的策略师Oliver Harvey表示，“我们认为2018年退欧对英镑的影响力将减弱，市场焦点将重返基本面。英国经济增长前景黯淡且资产估值缺乏吸引力将盖过英国央行政策立场在上半年转向鹰派的风险，我们预计英镑贸易加权指数将再次走低”。

　　目前英国资产估值似乎高估了，预计在未来几个月，每月流出英国的资金和流入英国的资金将失衡，英镑因此会走弱。

　　德意志银行的分析师们担心，由于英国资产高估，全球投资者因此会将资金撤离英国资产，这将转而抑制外国资本流入英国，不利于英镑。

　　Harvey表示，资本流动目前是汇率的主要驱动因素，资本流动减少的话无疑会打压英镑。

　　总之，如果全球投资者认为英国资产价格过高的话，资本流动情况可能会进一步恶化。

　　　　衡量英国主要上市公司估值水平的富时100指数在上周再创新高，因全球经济上涨继续推动公司估值上升，从而吸引了外国投资者资金的流入。但德意志银行注意到，就市盈率来看，股市已经不再便宜了，这引起了德意志银行对股市涨势还会持续多久的担忧。

　　Harvey也表示，鉴于英国目前的通货膨胀态势，并且其经济增长也落后于世界其他地区，英国政府债券的估值也很昂贵。

　　英国经济表现相对较差也被视为是英镑下行，特别是英镑兑欧元汇率下降的潜在因素。

　　欧元区经济表现相对来说要比英国经济表现要好，预计这将对英镑兑欧元造成压力。Harvey表示，如果欧元区和英国的经济表现差距继续下去，英镑将在资产配置上败下阵来，而欧元兑英镑也将随着消费者信心走动。

　　　　当然，如果英国经济持续健康发展，英国央行最终选择加息的话，德意志银行可能就要被“打脸”了。

　　英国央行曾在2017年表示，如果英国经济继续其良好表现，英国脱欧风险减弱的话，未来可能进一步加息。

　　通常情况下，如果某国的央行选择加息的话，那么该国的货币会走强。英国央行去年11月份已经加息了25个基点至0.5%，而这一举措带来了英镑在下半年的升值。工资增长率上升可能会增加价格压力，从而可能促使央行更加偏向鹰派。

　　有迹象显示，薪酬增长实际上正在回暖，而这也是其他一些策略师看涨英镑的原因之一。IHS Markit本月公布的数据显示，由于应试者短缺和员工需求强劲，12月份长期职工的起薪继续大幅上升。

　　市场目前对英国央行何时准备再次加息持怀疑态度，但任何向鹰派的转变对英镑都是有利的。

　　Harvey表示，英国央行关于“经济增长和通货膨胀权衡”的评论都应予以密切关注，因为英国央行可能会牺牲目前英国的经济增长，选择再次加息，以遏制价格压力。

　　总的来说，德意志银行预计，英国央行在今年上半年将保持谨慎，使得其对英镑走强持怀疑态度。