鲍威尔重申货币政策过紧，两位同僚“唱反调”，美元指数绝地求生

　　随着鲍威尔在为期两天的国会证词中强调全球经济放缓带来的风险正在增加，市场已经充分反映了美联储将在7月末会议上降息。鲍威尔还表示，强劲的美国6月就业数据并未影响他对货币政策的看法。

　　永久票委纽约联储主席威廉姆斯周四表态支持降息。他指出，由于贸易和全球增长的不确定性以及通胀疲软，“放松政策的理据随着时间推移而增强了。”

　　周四是鲍威尔在国会作证的第二天，他强调美国经济“处于一个非常好的状态”。美联储主席鲍威尔表示，目前较长期的政策利率可能较低。事实上美联储官员在6月份将较长期政策利率预期从3月份时的2.8%下调至2.5%。

　　鲍威尔指出，美联储希望“使用自己的工具使经济保持在这个水平”，抵消与贸易紧张局势相关的全球制造业和商业信心下滑的影响。

　　Jefferies LLC首席金融经济学家Ward McCarthy表示，“鲍威尔发出了一个非常直截了当的信号，即他们打算降低利率。”

　　鲍威尔表示，所谓能保持经济平稳运行的“中性汇率”（或对称性利率）或政策利率低于过去的预期，这意味着货币政策过于收紧了。

　　通胀和失业率之间的关系断裂

　　美联储主席鲍威尔表示，由于通胀和失业率之间的关系断裂，美联储货币政策有进一步宽松的空间。

　　鲍威尔周四告诉参议院银行委员会， “失业与通胀之间的关系变得微弱, 越来越弱，越来越弱。”美联储正在了解到中性利率低于预想，美联储还将了解到自然失业率也低于预期。所以货币政策并没有像我们想象的那么宽松。

　　尽管美联储政策遭到特朗普政府的公开抨击，但在听证会上，两党议员均支持鲍威尔扞卫美联储独立性。

　　注：自然失业率是充分就业时仍然保持的失业水平，自然失业率不受到通货膨胀影响。失业率高于自然失业率时，工资有下降压力；失业率低于自然失业率时，工资有上升压力。

　　两地联储主席质疑7月降息的必要性

　　两位地区联储行长周四质疑美联储7月末几乎肯定会降息的共识，认为美国经济表现良好，通胀率接近2%的目标。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克称，他对降息的必要性持怀疑态度。里士满联储主席巴尔金表示，鉴于失业率较低和消费支出，很难支持“踩油门”。

　　这两位今年都没有投票权的地区联储行长提到达拉斯联储的一项截尾平均通胀指标近几个月来更一致地处在2%左右，美联储主席鲍威尔也强调了这一通胀指标。该指标排除了一定比例在任一月内价格波动最大的商品。布拉德也表示比起核心通胀,更青睐达拉斯联储的截尾均值通胀率。

　　博斯蒂克认为，从就业角度来看，经济表现仍然非常积极。就通货膨胀而言，我认为数据并不像其他人所暗示的那样黯淡。在我看来，就美联储的双重使命而言，总体数据看起来非常好。

　　里士满联储主席巴尔金认为，通胀率可能比人们认为的更接近目标，我认为当前通胀水平或通胀预期不足以触发加大宽松力度。

　　亚特兰大联储总裁博斯蒂克和里奇蒙联储总裁巴尔金在对各自辖区的企业进行调查时发现，经济仍在蓬勃发展，美联储没有放宽货币政策的明确需要。他表示，自己对目前降息的必要性持怀疑态度，企业几乎无一例外地告诉我，经济表现和过去一样强劲。他们没有看到消费者支出疲弱的情况。他们也不会实质性地改变其计划。

　　里士满联储主席巴尔金表示，过去几周一直在外面和商界人士交谈，他们没有裁员，也没有削减已经在进行的投资。但他们很谨慎但没有停下来，只是放慢了速度。

　　鲍威尔指出，一些全国性的调查显示企业信心最近受到打击，尤其是在今年5月，美国总统特朗普威胁要对墨西哥商品征收关税，除非他提出的加强移民控制的要求得到满足。鲍威尔周四对参议院金融委员会表示，这些关税虽然并没有实施，但“对信心造成一些冲击”。

　　但巴尔金和博斯蒂克都没有排除对降息一次的支持。美联储6月会议记录显示，降息的想法得到了广泛支持，理由则五花八门，其中包括鲍威尔强调全球紧张局势和通胀疲弱，以及政策制定者们觉得美联储在去年四次加息后无意中令货币政策过紧。

　　至少有两位地区联邦储备银行主席支持降息一次，包括圣路易斯联储主席布拉德和明尼亚波利斯联储主席卡什卡利。卡什卡利周四表示，他现在主张采用降息0.5个百分点的“猛药”。两人都表示需要降息以提高通胀预期。

　　注: 截尾均值是指在一个数列中，去掉两端的极端值后所计算的算术平均数，也称为切尾均值。

　　提醒，据利率期货的定价，投资者目前预计美联储7月30日至31日的会议上降息25基点概率为83.5%，已是“板上钉钉”，只是在周四晚间美国公布强于预期的CPI数据后，这种预期才略有降温。

　　下周美联储发布最新褐皮书时，可能会有更多关于当地企业信心情况的详细信息。褐皮书收集12个美联储辖区的企业信息。如果鲍威尔看到的全国企业信心状况与各辖区不符，那么褐皮书的信息将真实反映美国企业现状，投资者可以予以关注。

　　鲍威尔周三在众议院证词之后，美元极度承压，周四一度逼近200日均线96.78支撑，随着两位美联储同僚表示异议，周四美国未季调核心CPI年率好于预期，美元指数目前回升至97整数关口上方。

　　易汇通行情分析软件显示，截止北京时间7月12日7:52，美元指数现报97.08，涨幅0.02%。