软着陆概率仅有一成！纽约联储“自揭伤疤” 德银美银齐发衰退警告

　　6月19日讯（编辑 潇湘）随着美联储的激进加息行动，令越来越多的业内人士担心美国乃至全球经济可能陷入衰退的深渊，华尔街在本周正被前所罕见的经济阴霾所笼罩。

　　标普500指数本周下跌5.8%，是自2020年3月新冠疫情搅乱市场以来的最大单周跌幅，该指数的所有11个类股均从近期高点下跌了至少15%，其中七类板块已遁入熊市。

　　从某种意义上说，股市的下跌就任何角度来看都并不“冤”。美联储周三将基准利率上调了0.75个百分点，创1994年以来最大加息幅度，并且暗示今年会进一步加息。持续的供应短缺、创40年新高的通胀以及美联储旨在抑制通胀的大力举措都在给美国经济降温。

　　近期公布的一系列报告已显示，美国经济的关键领域出现急剧下滑，引发经济复苏陷入停滞，甚至可能出现衰退的前景。美国商务部周四公布的5月份新屋开工数大幅下降；费城联储表示，美国大西洋(600558)沿岸中部地区6月份的工厂活动出现两年来的首次下滑；美国商务部在本周早些时候还指出，美国人5月份普遍减少了零售支出，为今年以来首见。

　　而在当地时间本周五，就连纽约联储的最新博客文章也开始“自揭伤疤”——该联储经济学家制作的DSGE模型显示，美国经济成功实现“软着陆”的几率只有10%。

　　根据该模型的最新预测，今明两年美国经济都将出现温和的负增长，2022年将下降0.6%(上次预测为增长0.9%)，2023年将下降0.5%(上次预测为增长1.2%)，经济前景比3月份上一次预测时整体要悲观得多。

　　模型预计，未来美国经济实现“软着陆”的概率只有10%左右——“软着陆”的定义是，GDP增速在未来10个季度持续保持正增长；与此同时，美国经济出现“硬着陆”的概率则已高达80%——“硬着陆”的定义是，GDP增速在未来10个季度中至少出现一次超1%的负增长。

　　在通胀方面，模型预计2022年美国核心PCE物价指数将保持在3.8%的高位，比3月份的预测上调了整整一个百分点；尽管明年的核心PCE物价指数预计将回落至2.5%，但仍高于3月的预测值2.2%，同时也高于美联储2%的通胀目标。

　　纽约联储表示，相比于3月，最新GDP和核心PCE物价的预测变化反映了两个因素：

　　第一个因素是自2021年初以来成本上升的冲击仍在延续，导致通胀预测升高，对经济增长的预测则出现调降；

　　第二个因素则是今明两年的紧缩政策——联邦基金利率在未来一年半的上升路径要比3月份的预测陡峭得多。

　　德银美银齐发经济衰退警告

　　几乎在纽约联储周五博客文章发表的同时，多家华尔街投行也均在周末来临之际，对美国经济面临的衰退风险发出了最新警告。

　　德意志银行首席美国分析师Matt Luzzetti是华尔街最先预言美国经济明年将出现衰退的人士。而在周五，他再度将自己“衰退预警”时间提前。

　　Luzzetti在客户报告中写道，“两个多月前，我们预测美国经济将在2023年底前陷入衰退，自那以来，美联储采取了更激进的加息路线，金融状况大幅收紧，经济数据开始显示出明显的放缓迹象。为了应对这些事态发展，我们现在预计经济衰退会更早到来、在某种程度上也会更严重。”

　　Luzzetti现在预计，2023年上半年美国GDP增速将“低于1%”，随后2023年第三季度将萎缩3.1%，比其此前的衰退预测提前了一个季度。在2023年的第四季度，Luzzetti预计美国经济增长将再次萎缩0.4%。

　　报告称，“最终结果是：明年美国经济可能会萎缩约0.5%。更严重的经济衰退会导致更高的失业率——最高或达到5.5%。疲软的劳动力市场应该会有助于引导通胀率到2024年更接近2%的通胀目标，尽管我们仍然预计届时通胀率会超出目标近0.5个百分点。”

　　Luzzetti及其团队还预计，美国消费者价格指数(CPI)将在2022年第三季度达到9%的峰值。

　　无独有偶，美银证券经济学家周五也表示，在通胀持续高企的情况下，美国明年陷入经济衰退的可能性约为40%。根据周五发布的一份研究报告，随着金融条件收紧的滞后影响给经济降温，美银预计美国GDP增速将在明年下半年放缓至几乎为零，并预计增速将在2024年“温和”反弹。

　　美银全球经济学家Ethan Harris写道，“我们对美联储最坏的担心已经得到了证实：他们远远落后于曲线，现在正在上演一场危险的追赶游戏”。该机构目前预计美联储在本轮加息周期中将把利率提高到4%以上。

　　许多经济学家将经济衰退宽泛地定义为连续两个季度产出下降，不过，政策制定者和新闻机构会听从非营利学术组织美国全国经济研究所(NBER)的意见，再正式断言经济衰退。NBER通常会在事实发生后的好几个月里，根据对就业、产出、零售额和家庭收入等一系列数据的分析，确定正式的衰退日期。

　　该组织去年表示，最近一次衰退是在新冠疫情爆发之初，持续了两个月。

　　事实上，不光是美国，眼下全球各地的商界人士也已经普遍对经济衰退的前景感到忧心忡忡。

　　根据商业研究公司世界大型企业研究会公布的一项对750名CEO和其他C字头高管的调查，超过60%的CEO预计他们所在的地域未来12至18个月将出现衰退。另有15%的人认为他们公司开展业务的地区已经处于衰退之中。在2021年底接受该公司调查的CEO中，还仅有22%的人认为存在衰退风险。