电解铝大厂集体减产，发生了什么？

　　最近，铝的消息有点儿多，个股也集体表现强势：9月初以来，【天山铝业(002532)、股吧】股价累计大涨22%；神火股份累计大涨超20%；云铝股份最多5个交易日内也一度大涨超16%。

　　催化上，云南限电背景下，电解铝厂减产持续发酵；欧洲能源危机愈演愈烈，海外铝厂减产消息不断，这些或都是影响因素。

　　云南电解铝厂减产持续发酵

　　9月14日，神火股份午间公告称，控股子公司云南神火铝业收到文山供电部门通知，要求从9月10日起以停槽方式开展用能管理，9月12日前将用电负荷调整至不高于138.9万千瓦，9月14日前用电负荷调整至不高于131.6万千瓦。

　　9月13日，云铝股份也发布公告称，自2022年9月10日起，以停槽方式开展用能管理，9月14日前压降用电负荷10%。公司表示，本次压降用电负荷将对公司及下属电解铝企业生产经营产生一定影响。

　　资料显示，电解铝冶炼产业在云南分布密集，四家大型企业分别是云铝股份、神火股份、云南宏泰和云南其亚。

　　铝为高耗能企业，而铝厂所在地云南是国内的水电大省，水电装机规模居全国第二位，今年夏天长江流域直面1961年以来最严重的旱情，令水利发电条件受限。【华能水电(600025)、股吧】此前在投资者关系平台上表示，云南澜沧江流域7月来水较多年平均偏枯4成，8月较多年平均偏枯5成。

　　据SMM统计，截至今年9月初，云南省电解铝建成产能561万吨，运行产能521.8万吨，占全国总运行产能的12.8%。，银河证券称若因电力紧缺云南电解铝产能在节后减产10%-20%，则国内电解铝运行产能跌至4050万吨。

　　欧洲能源危机愈演愈烈，海外铝厂减产消息不断

　　除云南限电影响外，外围也有影响。

　　资料显示，铝是生产过程中所需能源最密集的金属之一，每生产1吨铝大约需要14000千瓦时的电力。随着欧洲能源危机不断加剧，欧洲电价已经飙升至纪录高位，多家电解铝厂因成本上涨减产或停产，以应对能源成本飙升。

　　9月7日，欧洲最大的铝冶炼厂敦刻尔克铝业公司表示，将减产22%，应对不断飙升的能源价格。

　　9月6日，海德鲁发言人表示该公司在挪威的一小部分产能在维护后处于关闭状态，因需求下降。公司已决定不再重启其Karmoey和Husnes工厂的熔炼炉。

　　8月25日，斯洛文尼亚Talum公司发言人称，因能源成本过高，该公司已将原铝产量削减至其冶炼产能的20%左右。

　　8月24日，欧洲大型铝轧制公司Speira表示正考虑将其德国铝冶炼厂的产量削减至总产能的50%，以应对不断飙升的能源成本。

　　8月17日，海德鲁官网发布消息，决定关闭位于斯洛伐克的Slovalco铝厂的原铝生产，计划将在2022年9月底前完成。

　　据SMM统计，海外铝厂减产规模约达150万吨。

　　后市怎么看？

　　2022年7月中旬以来铝价触底回升，截至8月下旬已反弹至19000元/吨。

　　从中国电解铝主要生产企业产量占比情况来看，中国宏桥、中国铝业、云南铝业、山东南山、焦作万方位列前五。

　　中信证券认为，受限电影响、海外电解铝厂同样受电力紧张影响出现减产停产现象，铝供应端扰动扩大叠加行业低库存状态，有助于刺激铝价反弹，预计下半年铝价运行中枢有望环比抬升，带动电解铝企业盈利回升。

　　银河证券分析称，能源问题再度发酵，将使耗能最多的金属电解铝供应端的不确定性增加，海内外因能源对电解铝的减产，将对电解铝价格形成支撑。

　　首创证券也指出，此次云南限电持续时间或较长，叠加四川地区电解铝复产缓慢，国内电解铝供应压力将减少。此外，海外铝厂减产消息不断，供应端干扰不断给予铝价继续上行动力。

　　中金认为，短期内铝价可能受此影响小幅反弹，向前看铝价上行空间取决于后续云南水电铝实际落实的压减幅度、持续时间以及地产竣工端需求改善情况，同时海外能源供给风险变化带来的成本上升或成本坍塌将决定铝价下方支撑线。

　　最后再稍微提一点，据百川盈孚数据，目前全国工业硅、黄磷年产能分别为591.10万吨、144.75万吨，其中云南省工业硅、黄磷年产能分别为111.30万吨、60.10万吨，分别占占全国总产能的18.83％、41.52％。

　　业内人士分析指出，若云南省本次限电的“有序用电”限制范围扩大至工业硅、黄磷领域，将对全国工业硅、黄磷的供给格局造成冲击，或将驱动工业硅、黄磷市场价格上行。